金融危机前后股票指数的相关研究.pdfVIP

财 经 论 坛 ●■●■■■■■■■■●■■■■■■■■■■■■●●■■■■■■ CoNTEM PORA RY￡CO 【摘要】本文首先使用时间序列和迭代逼近的方法，处理 前的 1o个交易 日开始，直到最后～天后的5个交易日，组成一 了由于休 市造成的股票指数的缺失数据 问题 ，然后使 用几种金 个时间序列 r，r2，… ，r )，拟合一个 ARMA(1，1)模型； 融时间序列的方法，分析 了几个主要 市场股票指数之 间的联 (3)将 中特定节假 日期间的数据，通过拟合的ARMA模型 系。本文重点关注 了金融危机后世界经济格局的变化和地区影 进行估计并代替之前的值 ，得到新的时间序列R ，将 R和 响力上的转换 ，并在分析结论的基础上提 出了一些建议 。 中的数据进行比较 ，相差大则重复第2、3步；(4)如果第n次通 【关键词】股票指数 缺失数据 多元时间序列 金融危机 过拟合ARMA模型之后得到的数据与拟合前的相差很小，满 一 、 问题背景 足一定的准则(比如 ， (r )≤k)，则确定使用该组数 经济全球化加快了全球金融市场之间的融合，各地区市场 据 (n，…， )代替缺失数据。 之间紧密联系，这促使我们综合考虑各个市场的走势，理解相 2、交叉一相关矩阵(CCM) 互之间的关联机制，了解全球金融市场的动态结构。 根据现实情况，我们假定收益率序列 是弱平稳的。通过 我们认为，经济格局和各个国家和地区在金融上的影响 交叉—相关矩阵的引导—延迟关系可以有效分析多元时间序 力，可以很大程度上通过股票指数之间的关系反应出来。通过 列之间的相关关系。对于一个k元时间序列 ，均值向量 统计学知识 ，研究具有代表性的市场之间股票指数关系，能更 ：E( )： ， 好地说明各个市场的联系及变化 ，帮助我们理解市场间的关联 上 和影响，特别是金融危机之后的一些新的变化，并提供建议。 延迟为 1的交叉协方差矩阵： 二、数据选择 r，=Ec(一 )(寻一 )，)： ∑ (一 )( 一 )· 本文选择了从2001年 1月2日到2010年 1月29日之间 1 几个市场的股票指数 ：上证综指 (SHCI)、恒生指数 (HSI)、标准 同步协方差矩阵rn的k个对角线元素的平方根构成了 普尔500指数(sP5oo)和富时 100指数(FTSE100)。这些指数或 k×k的对角矩阵 者与国内投资者的关系密切，或者在全球和地区市场中具有很 D=diag{、／丽 ，… ，、／ 1， 大的影响力和代表性。由于时差，各地区证券市场的交易时间存 于是延迟为l的交叉一相关矩阵： 在差异 ，我们采用格林尼治时间表示各个市场的开盘 ／收盘时 Pl=D～F1D～。 间：SHCI，1：30／7：00；HSI，2：00／8：00；FTsE1OO，8：30／16：00；sP50O， 3、含外生变量 的 自回归一滑动平均模型(ARMAX) 14：30／21：00。 单个股票指数序列可以通过ARMA模型拟合走势。考虑 我们将采用指数的连续复合收益率进行研究 ，