创业板IT行业IPO定价合理性实证研究.pdfVIP

财金之窗 创业板IT 行业IPO 定价合理性实证研究 □ 郁晨 （南京航空航天大学 经济与管理学院 江苏 南京 ） , 211100 摘要 选取 年 月至 年 月在创业板市场发行并上 : 2009 9 2012 10 合理性展开研究： 内在价值理论。 该理论认为股票价格建立在 ① 市的355 只股票为研究样本， 利用逐步回归方法找出影响 IPO 发行价 股票内在价值基础上， 而内在价值取决于公司未来盈利能力，因 格的 个主要因素。 再以这 个主要因素作为聚类指标 应用聚类分 12 12 , 此IPO 价格对公司内在价值的反映程度可以用来表明 IPO 价格 析和判别分析方法对信息技术行业 IPO 定价进行实证研究。 研究发现， 的合理性。 曹凤岐、董秀良（2006 ）通过对具有代表性公司的价值 我国创业板信息技术行业 IPO 定价普遍高于或低于股票的内在价值，被 变量进行主成分回归分析, 研究公司价值变量对于价格的解释能 低估的 IPO 占多数。 文章进一步分析了定价不合理的原因，并对该行业 力，以此来检验我国股票发行定价的合理性。研究表明, 总体而言 投资提出了相关建议。 我国股票IPO 发行价格较市场价格更能反映公司内在价值。 ② 关键词 创业板；信息技术行业； 定价；聚类分析；判别分析 : IPO 多因素理论。 IPO 定价是公司内外部多方面因素综合作用的结 Abstract :In this paper, 355 IPOs issued and listed 果， 通过IPO 价格对这些信息的反应程度来判断 IPO 定价合理 in the GEM from 2009 September to 2012 October ware se - 性。 Sherman （1997）和Ann E （2004 ）认为合理的新股发行价格不 lected as research samples , using stepwise regression 仅应充分反映发行公司的内部因素，而且还应充分反映发行时发 method to find out 12 principle factors influencing IPO 行公司所面临的外部因素。如果内外部因素对新股发行价格有显 issue price. The principle factors got by regression 著性影响，则说明新股发行定价基本上是有依据的，存在一定的 analysis were the cluster factors. Then cluster analy - 合理性，是具有效率的；反之亦然。 段进东、陈海明（2004 ）从信息 sis and discriminant analysis