全球金融危机对俄罗斯的影响传导机制与应对措施.pdfVIP

【“985 ”专栏】 全球金融危机对俄罗斯的影响 :传导机制与应对措施 刘军梅 摘 　要 : 本文以2008 年的全球金融危机为背景 , 以金融危机的传导机制为主线 ,分析了危机 对俄罗斯经济的正面冲击和间接影响 ,对俄罗斯政府的反危机措施进行了梳理 , 以期能从中获得 些许启示 。 关键词 : 俄罗斯 　全球金融危机 　传导机制 以美国次贷危机为导火索席卷全球的这场百年不遇的金融危机 ,不仅对美国和欧盟等发达国家的金融 市场造成了数以亿计的损失 ,而且也殃及到了新兴市场经济体 。日益融入世界经济的中国和俄罗斯 自然未 能幸免 。对于中国而言 ,得益于渐进式改革的“顺序安排”,金融自由化的缓慢进展在这次危机中却歪打正 着 ,使中国的金融体系没有遭遇大规模的直接正面冲击 。但与此同时 , 出口导向型的经济增长模式却使得 中国经济遭受了全球金融危机巨大的间接冲击 ,在以美国为首的发达国家的消费需求急剧萎缩的客观事实 面前 ,我们面临着产业结构和经济增长拉动机制的被动调整 。而与中国同属于转型经济体的俄罗斯在这场 危机中却和我们有着截然不同的遭遇 。俄罗斯在 20 世纪 90 年代初受华盛顿共识的影响 ,采取了休克疗法 实施政治经济的转型 ,金融体系的开放与自由化同时并举 ,导致其银行体系规模小 ,数量多 ,资本充足率不 足 ;资本市场开放度高 ,被外资主导 ,与国际市场的联动性非常明显 。为此 ,俄罗斯的金融领域在这场全球 金融危机首当其冲地遭受了正面打击 ,表现为银行业流动性吃紧 、股票市场暴跌 、企业债务负担加重等方 面 。尤其是当世界石油价格随危机导致需求的下降而下降时 ,俄罗斯资源依赖型增长模式在这场危机中接 受了严峻的考验 ,使得其产业结构与经济增长拉动机制也面临着被迫调整 。 于是我们看到 ,从计划经济向市场经济转型的国家 ,无论采取了什么转型方式 ,这场百年不遇的全球性 金融危机都向他们又一次提出了挑战 。中国与俄罗斯是“金砖四国”中的转型国家 ,又是相邻的两个大国 , 面对这场危机 ,能否联手互助 ,在最小化风险与损失的同时 ,审时度势为自己在国际经济秩序重建中争取更 多的话语权 ,是非常迫切考虑且发人深思的。有鉴于此 ,本文以金融危机的影响为切入点 ,分析全球金融危 机影响俄罗斯的传导机制 、俄罗斯政府的应对措施 , 以期能从中获得些许启示 。 一 、全球金融危机波及俄罗斯的传导机制 “金砖四国”中 ,这场全球金融风暴对俄罗斯的影响目前出乎意料地最为严重 , 即超出了俄罗斯人 自己 的预料 ,也超出了我们的预见 。那么这场危机又是通过怎样的传导机制影响到俄罗斯的呢 从理论上讲 ,金融危机的传导机制涉及到金融系统 、投资和消费、实体经济部门、社会信用等各个层次 , 并对投资者的心理预期产生影响 ,是一种综合效应 。就传导机制而言 ,当前的全球金融危机与 1998 年亚洲 金融危机有所不同。1998 年亚洲金融危机主要是通过国际债务传导机制影响俄罗斯的 ,致使俄罗斯经济 在紧缩货币政策陷入死循环后 ,超重的债务负担和不合理的债务结构导致金融危机的在其国内的全面爆 发 。而 2008 年全球性金融危机的传导机制主要表现为全球流动性紧缩引发全球去杠杆化浪潮 ,导致外国 投资者风险偏好的降低 ,并因信用紧缩资金急需撤回本国以解燃眉之急 ,投资者是“要钱不要货”,大规模抛 售俄罗斯卢布资产 。与此同时 ,很多投资俄罗斯的欧美共同基金正面临大规模的赎回潮 ,且正愈演愈烈 。 据数据服务公司 A M G 的数据显示 ,2008 年第三季度 ,美国共同基金海外投资部分遭遇了 300 亿美元的净 ( 赎回 ,而美国基金则获得了280 亿美元的净流入 。这一切都对俄罗斯的金融体系造成了直接的打击 。 见 图 1) 。另外 ,去杠杆化浪潮也导致世界石油市场的投机基金获利回吐 ,石油价格迅速下挫 ,再加上危机导 致欧美等主要石油消费国的需求下降 ,使石油的世界市场价格的下降通道拉长 。而这对俄罗斯的打击更是 致命性的。 — 4 — © 1994-2009 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. 图 1 　20