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金融衍生品套期保值在央企应用探析 以国航为例 孙晓娜 (中国南方航空股份有限公司，广东 广州 51~06) 摘【 要】据统计在2008年金融危机中，共有68家央企涉足金融衍生产品业务，且被曝出高达 114亿美元的巨额浮亏．本文 以国航航油套期保值投资案例入手，深入分析其航油套期保值业务存在的问题，继而提出央企实现套期保值的有效措施． 【关键词】金融衍生品；套期保值；国航 一 、 套期保值的内涵 风险利润。两者承担风险不同：套期保值的风险较小，但是投资 套期保值是指在期货市场和现货市场持有相等数量的产 的风险很大。 品，相反的头寸，并同时了结，“数量相等、方向相反”是套期保 二、国航航油套期保值案例介绍 值的一项基本原则。套期保值作为金融市场上用于规避风险的 1．国航航油套期保值业务简介。国航作为一家国有大型 一 种风险管理工具，其是以现货市场为基础的，并且需要将期 航空公司，燃油成本是其营运成本的重要组成部分，近年来随 货 、现货交易作为一个整体来看待，二者正负相抵才能看出整 着油价的震荡攀升，燃油成本占公司营运成本的比重逐年提 个交易结果是盈还是亏，参与套期保值是为了锁定风险，而不 高，目前已达 45％以上，国航的经营利润正不断被高油价所吞 是投机。套期保值与投资的主要区别在于：两者交易目的不同： 噬，而在衍生品市场进行航油套期保值正为国航化解高燃油成 套期保值是为了规避现货市场汇率风险而进行的币种相同、金 本风险提供了一条途径。根据2008年 lO月国航首发公告披 额相同、交易方向相反的期货合约操作，而投资的目的是赚取 露，受近期国际原油价格急剧下跌影响，国航持有的燃油套期 了解管理层对内部控制评价报告中的内容，而且能够了解企业 也有相同之处。因此，两者可以相互利用其工作成果。这就意味 内部控制中的其他问题。而这些问题有时是影响内部控制设计 着，内部控制审计和财务报表审计可以进行整合。在保证审计 和运行有效性的关键因素。将内部控制鉴证定位为直接报告业 质量，提高审计效率的同时，节约审计资源和降低成本。基于以 务更为合适。内部控制鉴证的根本 目的在于促使被审计单位设 上理由，《内部控制审计指引》第五条规定，“注册会计师可以单 计和运行良好的内部控制。在直接报告业务中，审计意见的类 独进行内部控制审计，也可以将内部控制审计与财务报表审计 型直接取决于内部控制的有效性。这与目的正好相符。而在基 整合进行。” 于责任方认定的业务中，注册会计师是对基于管理层的内控评 随着我国资本市场的发展，内部控制在企业发展中将起到 价报告进行审计并提出意见，如果被审计单位的内部控制存在 越来越重要的作用。因此，企业利益各方对内部控制的要求越 缺陷而管理层在内控评价报告中已经作出披露，注册会计师仍 来越高。五部委联合发布的 企《业内部控制审计指引》中对一些 可以出具无保留意见的审计报告。只有当被审计单位内部控制 争议概念的清晰界定，将有助于注册会计师更加规范、高质量 存在缺陷而管理层未发现或未作出适当披露，注册会计师才能 地完成内部控制鉴证业务。同时，该指引的发布对于推动我国 出具其他意见的审计报告。因此，这将可能误导预期使用者对 内部控制建设，发展注册会计师业务的理论创新具有十分重要 企业内部控制有效性的理解。企《业内部控制审计指引》第二条 的现实意义。 规定，“本指引所称 内部控制审计，是指会计师事务所接受委 托，对特定基准 日内部控制设计与运行的有效性进行审计。，，此 参 考 文 献 规定正好说明了是对内部控制设计与运行的有效性发表审计 【l】财政部等五部委．企业内部控制规范[J】．北京：中国财政经济出版 意见，即直接报告业务。 社 ，2010 二、内部控制审计与财务报表审计的关系 [2】中国注册会计师协会．审计[J】．北京：经济科学出版社，201l 从近年来发布的一系列关于 内控鉴证业务的规定中可以 [3】刘明辉．内部控制鉴证：争论与选择 J【】．会计研究．2010(9)