我国股票市场机构投资策略的演变与分析.pdfVIP

维普资讯 ARlTIME ————————————一 我国股票 投资策略 990年 12月上海、深圳两 理念几经变幻 我国的股票市场在 及市场氛围。资金性质直接关系到 个证券交易所的相继成 2001年以前一直是重点投资大行其 对投资者的预算约束程度．进而会 立 标志着新中国股票市 道 而进入2002年后 投资方式进 影响到投资者的风险承受能力 一 场的诞生。十几年来 我 入 个迷茫期 重点投资面临空前 般而言 非 自有资金投资组合对于 们取得了举世瞩目的成就．但也有 困境 实施组合投资的条件又不具 流动性风险控制的要求远高于 自由 许多深刻的教训l。我国股票市场面 备 可以说在投资方式的选择上 机 资金。市场投资者结构是影响机构 临着前所未有的机遇与挑战 一方 构投资者正面临一个尴尬的局面。 投资者制定投资策略的另一个重 面其 自身正在酝酿着深刻的结构性 对于机构投资者而言 资金运 要因素，如果市场是以个人投资者 调整 ．另一方面其在优化资源配置 作的核心在于控制投资组合的流动 为主 ．市场的交易格局是 机构一 方面的作用能否充分发挥将不可避 性风险 流动性风险的控制关键取 散户 ，在这一格局 中．机构可以 免的影响到我国经济结构战略性调 决于两个层面的因素 ～是投资组 凭借 自己的信息优势在股价上涨 整的进程，其发展程度也将直接影 合的变现能力 即能否在短时期内 中顺利 出逃 ，从而化解流动性风 响到我们是否能够接受证券市场国 以及既定的利润 目标区域顺利派 险；相反 如果市场以机构投资者 际化的挑战。证券市场上的投资者 现 这是控制资金运作流动性风险 为主 则交易格局就变成 了一机构 行为 特别是机构投资者行为 不 的根本性要素 也是投资者制定和 一 机构 在这样 的格局中，信息 仅反映了一个证券市场的发展程 实施投资策略的核心；二是能否有 的分布是相对对称的 依靠投资组 度．而且也是制约证券市场功能发 足够的后续资金维持投资组合的运 合的顺利变现来化解流动性风险 挥的一个重要因素。 转 这个因素可 以看作是化解资金 的难度会 陡然加大。政策因素因其 本文将对我国股票市场机构 运作过程流动性风险的一个非常 对股票市场走势的影响 一方面构 投资者策略的演变过程作 简单回 有效的短期手段，在市场持续下跌 成投资者判断市场行情的重要参 顾 重点分析导致机构投资者投资 过程中尤为如此。如果从宏观层面 考指标 另一方面也会影响市场投 策略演变的深层次的社会历史原 上考虑股票市场的流动性风险，其 资氛围 机构投资者的投资策略必 因 以期望能为我国证券市场的进 实质就是一个资金供给问题 ．也就 然会因投资环境的繁荣或萧条发 一 步发展提供一些借鉴。 是市场能否形成对股票或证券的 生转变。 持续足够的有效需求 。 投资策略与机构投资 影响机构投资者投资策略的 重点投资时代投资策 者的资金运作 主要因素可 以归结为四个方面：资 略的演进 按照投资方式划分，尽管投资 金性质、投资者结构、政策因素以 依据中国股票市场的发展历 刺目瞳榭 2o055