企业业绩评价指标EVA分析初探.pdfVIP

企 业 业 绩 评 价 指 标EVA ■／石彩红 摘 要：经济增加值．指从税后净利润中扣除包括股本 WACC=加权平均资本成本率．相当于同等风险条件投资 和债务的全部投入成本后的所得．简称EVA．作为一种新型 者在股票和债券的组合上所获的收益率 的企业业绩评价指标，是传统会计利润指标的重要补充 它 rC=投资使用的全部资本总额=债务资本+股权资本 反映了企业一定时期内股东价值的增加．但在运用这一指标 ~EVA0．说明企业增加了股东的原有价值： 的过程中．也存在一定的缺陷．本文将主要讨论EvA指标的 ~EVA=0，说明企业维持了股东的原有价值： 优点缺陷及其在实践中的应用 ~EVA0．说明企业损耗了股东的价值 关键词：经济增加值 业绩评价 资本成本 二、EVA评价指标的优点 随着中国经济体制改革的推进．现代企业制度逐步建立 (一)EVA评价指标考虑了企业全部资本成本．真实反映 起来，传统业绩评价方法的弊端也日益明显。评价指标主要 企业业绩 来源于财务报表，如净资产收益率、总资产报酬率等，从而使 基本经济增加值是根据公开财务报表未经调整的经营 会计利润与股东价值的实际增加值产生了差异 企业的财务 利润和总资产计算的经济增加值。基本经济增加值中的经营 管理目标．已从会计利润最大化转向股东价值最大化．EVA 利润和总资产是按照会计准则计算的．它们歪曲了企业的真 评价指标显示了一种新的企业价值观．能够充分考虑股东投 实业绩 传统的会计利润只考虑了债务成本而未考虑股权成 入资本的机会成本，更科学、客观地评价公司的经营业绩，对 本．忽略了权益资金的机会成本．导致最终的盈利与实际盈 建立现代企业制度和提高公司治理水平都具有重要意义。 利水平有差距．不利于企业重视资本的运作效率 EVA指标 一 、 EVA的核心理念和基本算式 考虑了企业的所有资本及与之相关的资本成本．并从会计实 EVA理论渊源出自诺贝尔奖经济学家莫顿．米勒和弗兰 务的角度对会计报表各项 目进行调整后计算得到经济增 科．莫迪利亚尼1958年至1961年关于公司价值的经济模型的 加值．真实地反映了企业的业绩．消除了传统会计利润计 一 系列论文 EVA是在经济利润概念的基础上．指公司从成 算中由权责发生制和谨慎性原则对经营业绩评价所造成 本补偿角度获得的利润．他与从会计角度获得的利润不同． 的影响 EVA考虑了企业全部资金来源的成本．这就要求公司不但要 (二)EVA评价指标能够真实反映股东财富 将所有的运营费用计入成本．而且要将所有的资本成本计入 EVA指标从股东价值的角度出发．真正反映了股东价值 成本 EVA来源于财务指标。又与传统的财务指标有很大的 的增加 企业产生的净利润并不一定能够为股东创造价值， 不同．其更加重视核心竞争能力的提升．更加重视企业价值 在计算EVA时剔除了股东投入资本的机会成本．当EVA为正 创造的可持续发展，使核心理念得到体现。经济增加值的核 值时．表明企业在一定时期的经营成果促进了股东财富的增 心理念是：投入资本获得的收益至少要补偿投资者承担的风 加．反之使股东财富减少。 险．即股东必须赚取至少要等于资本市场上类似风险投资的 (三)EvA评价指标有助于管理层做出符合股东利益的 平均收益率 决策．避免盲目投资 从算数的角度来说：EVA是企业经营利润在扣除全部资 由于EVA是股东定义的利润，EvA业绩持续增长意味着 本成本(包括债权成本和股权成本)之后的余额： 企业市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，管理层在 经济增加值：税后净营业利润一资本成本：税后净营业利 决策时