欧洲峰会成果及影响分析.pdfVIP

宏观研究 研发系列·宏观报告 2012 年6 月30 日星期六 欧洲峰会成果及影响分析 研发部 林 铮 0592-5165293 概要： linzheng@ 周内欧洲峰会无疑成为市场关注焦点，欧洲峰会达成的两项重要成果 可以用“分水岭”美曰其名：1）欧洲峰会达成了银行监管一体化计划，为 银行风险控制指明了方向；2）扩大了欧洲救助基金的使用范围，从而有利 于在短期内稳定债务国的危机。 在峰会成果的利好刺激下，周五金融市场大幅上涨，欧元兑美元周五 收涨 1.74%，创去年10 月27 日以来最大单日涨幅，国际原油大涨逾9%， 成为09 年3 月以来的最大上涨。 但这一利好能否持续刺激市场走高从而反转原先的弱势，经过我们的 分析认为前景仍然难以乐观。峰会成果达成程度依赖欧元区的进一步措施， 同时在经济状况未好转前，欧元区危机难以从根源上解决。 对于大宗商品，短期空头应该择机回避，等待更好的机会，多头也不 应大举追入，以短趋势思维对待，警惕随时可能到来的“空袭”。 持续关注欧盟后续政策措施，特别是下周欧洲央行的利率决议， LIBOIII 操作能否出台成为关注焦点，如果央行如期推出新一轮的宽松，则 市场对欧洲峰会的成果质疑可减缓，否则将有可能加快“空袭”的来临。 宏观经济 专业·专注 欧盟峰会无疑成为周内全球市场的焦点，由于德国会前表态持续强硬，市场对 于峰会的预期维持悲观。但会议第二天，峰会不仅通过了此前预期的1200 亿欧元经 济救助协议，而且就稳定区内银行并压低意大利和西班牙借贷成本的举措达成一致。 欧元峰会的重大利好令周五金融市场大幅上涨，欧元兑美元周五收涨 1.74%，创去 年 10 月27 日以来最大单日涨幅，国际原油大涨逾9%，成为09 年以来的最大单日 上涨。 峰会成果盘点： 6 月 28-29 日两天的欧盟峰会上，欧洲领导人就控制区内债务危机的措施达成 协议，主要成果在银行业统一监管和ESM 功能扩大两个方面，具体措施如下： 1) 就稳定区内银行业达成一致，方法是“ESM 能直接参与银行业重组”。欧盟 领导人还同意由欧洲央行经营的银行单一监管机构给予西班牙银行业 1000 亿欧元 的资本重组基金。若他们遵守欧盟的赤字承诺，爱尔兰料将受到同样的待遇，意大 利也可能同意受益。但这对希腊并不适用。根据欧盟竞争事务委员会阿尔穆尼亚的 表述，ESM 可能最早于2013 年1 月1 日起直接用于银行业资本重组。爱尔兰副总理 周五也称，欧盟银行业协议大幅降低该国二次求援几率。 (2) 将设立一个统一的欧元区银行业监管机构。各方同意在单独的银行监管机 制得到设立之后，动用欧元区主权援救基金来直接援救可能存在经营困难的银行业。 但是只有当银行业联盟形成后，欧洲央行将成为欧元区银行业监管机构，届时定于 7 月启动的ESM 才能够承担起直接帮助银行资本重组的任务。 (3) 同意欧元区的援助基金ESM 可以用于稳定债市。欧元区官员称，灵活动用 EFSF/ESM 来稳定市场由欧元区领导人决定；意味着可能在初级和二级债券市场进行 干预。当然也包括就压低意大利和西班牙借贷成本的举措达成一致。正如欧盟阿尔 穆尼亚所称，西班牙和意大利是欧盟峰会的赢家。 (4) 同意将更灵活且有效地使用ESM 来稳定各个成员国的市场环境。而相关的 受援