我国燃料油现货价格的预测.docVIP

我国燃料油现货价格的预测 国际经济与贸易专业 刘涵 指导教师 张蜀林 副教授 摘 要 国际原油价格一直是全世界关注的焦点，它是其他成品油价格的风向标。2004年1月1日起，国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动许可管理，燃料油已经成为一个与国际市场全面接轨的石油产品。本文采用AR模型和EGARCH模型对我国燃料油现货价格进行预测。其中，利用AR(1)模型进行的样本外预测，得出预测的平均误差值为0.137；而利用EGARCH模型进行的样本外预测的平均误差值为0.135。 关键词 燃料油现货价格；WTI期货价格；EGARCH模型；AR模型 1 我国燃料油现货价格的预测文献综述 燃料油期货、现货价格研究的主要有四类：燃料油期货价格的波动性分析、燃料油期货市场的价格发现、燃料油期货市场的价格形成、燃料油价格的预测。 1.1 燃料油期货价格的波动分析 在燃料油期货价格的波动性分析中，钱瑞梅、王永龙发现当期的成交量和持仓量对价格波动性具有很好的解释力、滞后的成交量和持仓量不能对价格波动性进行解释。 赵茜、王书平利用协整检验、Granger 因果检验、误差修正模型和Garbade-Silber模型对上海燃料油期货的价格发现功能进行了探讨，结果发现燃料油的期货价格与现货价格之间存在协整关系。 1.2 燃料油期货价格的形成机制分析 在燃料油期货市场的价格形成的研究中，顾功研究表明，布伦特原油和纽约原油期货价格对中国华南燃料油现货价格、新加坡燃料油现货价格、中国上海燃料油期货价格有着非常明显的引导作用，并且证明了对我国上海期货交易所燃料油期货收盘价格形成机制的短期动态均衡模型的有效性。 1.3 对燃料油价格的预测分析 在燃料油价格的预测中，汪寿阳等通过选取WTI石油价格、OPEC石油产量、OECD石油消费量、OECD石油库存为内生变量、美国实际GDP、国际原油期货市场非商业净多头和全球储采比为外生变量，建立WTI石油价格预测的误差修正模型（VECX），对未来1—8季度的油价走势进行预测和情景分析。Alquist、Kilian利用VAR模型研究发现：（1）原油价格期货不是预测原油现货价格的一个准确的指标；（2）以原油期货为基础进行预测的均方预测误差是由期货价格对现货价格的可变性造成的；（3）原油期货趋势的波动比外汇期货趋势的波动更大、更持久，而这与原油期货市场的边际收益率有关。 2 国内燃料油现货价格的实证研究 2.1 变量的选取和数据的采集 本文在选取变量时，主要遵循两个基本原则：（1）选择符合期货价格理论的变量；（2）选择符合经济意义且对燃料油现货价格显著的变量。 本文选取了SHFE燃料油期货价格、WTI原油期货价格、WTI现货价格、石油市场的宏观经济信息、美国原油价格指数、非商业持仓基金、WTI原油库存、原油开采成本、炼油厂开工率、OECD消费量、OPEC生产量以及汇率这十二个变量对黄埔燃料油现货价格进行预测。其中，除SHFE燃料油期货价格、黄埔燃料油现货价格来源于上海期货交易期货电子周刊（）；非商业持仓基金数据来源于美国商品期货交易所委员会官方网站（）；汇率数据来源于世界银行（/external/index.htm）外，其余变量的数据均来源美国能源情报署（）。以上变量均以对数形式进入模型。 2.2 基本统计分析 2.2.1 经济意义检验 本文根据经济分析选取了12个变量，根据他们的经济意义进行了以下的分类以及他们与国内燃料油价格之间的经济关系（见图1）。 2.2.2 变量平稳性检验 根据以往学者们的检验结果，大多数经济变量的时间序列都具有非平稳性的特征。根据ADF检验的结果所有上述变量均不平稳，对各变量进行一阶差分后的单位根（ADF），则均是一阶单整I（1）的。 2.2.3 OLS估计模型的多重线性检验 经过检验我们可以看到R2=0.960023，F=1894.969，R2和F值均很高，说明该模型的整体拟合效果很好，但是我们发现参数的t检验值有的并不显著；有的变量间存在着很高的相关系数。因此，我们利用逐步回归法，剔除变量。 ln(fspot)=3.6119+0.6280*ln(ffuture)+0.2670 *ln(cocac)-0.3644*ln(cli) （1） 注：有底纹的变量与燃料油价格成反向 图1 12个变量之间的关系图 2.2.4 异方差检验 经检验模型中存在异方差，利用加权最小二乘法消除异方差性。 2.2.5 序列自相关检验 由上述的OLS模型中的D.W=0.0732642，因此我们可以确定该模型中存在自相关。利用科克伦—奥科特（C—O）迭代法修正自相关。此时我们可以看到DW=1.701603，虽然没有达到2，但是DW的值大于5%显著水平下的临界值，模型的