宝钢股份与浦项制铁对比分析.PPT

宝钢浦项比较分析 中国VS韩国：工业化阶段 中国VS韩国：工业化阶段 中国VS韩国：钢铁集中度 中国VS韩国：粗钢消费强度 中国VS韩国：粗钢产量 中国VS韩国：粗钢产量增速 中国VS韩国：消费结构 中国VS韩国：产品结构 中国VS韩国：出口产品结构 中国VS韩国：进口产品结构 中国VS韩国：出口区域结构 中国VS韩国：进口区域结构 宝钢浦项比较分析 宝钢VS浦项：股权结构 宝钢VS浦项：规模对比 宝钢VS浦项：销售区域结构 宝钢VS浦项：全球排名 宝钢VS浦项：产品结构 宝钢VS浦项：销售收入结构 宝钢VS浦项：矿石采购 宝钢VS浦项：煤炭采购 宝钢VS浦项：销量与收入 宝钢VS浦项：主营利润和净利润 宝钢VS浦项：盈利能力 宝钢VS浦项：盈利能力 宝钢VS浦项：吨钢盈利 宝钢VS浦项：吨钢成本 宝钢VS浦项：吨钢盈利 宝钢VS浦项：人均产出 宝钢VS浦项：人均利润 宝钢浦项比较分析 宝钢VS浦项：历史P/E 宝钢VS浦项：历史P/E 浦项VS宝钢：吨钢市值 宝钢VS浦项：与市场的估值比率 宝钢浦项比较分析 从浦项看宝钢 从浦项看宝钢 从浦项看宝钢 人均EBITDA 万美元 2007年宝钢的人均EBITDA为11.4万美元，浦项为37.4万美元 2007年宝钢的人均净利润为11.4万美元，浦项为37.4万美元 人均净利润 万美元 资料来源：东方证券研究所 信荣证券 目录： 成长性比较：中韩钢铁市场的差异性 竞争力比较：宝钢还有多少差距？ 估值比较：浦项的历史借鉴 结论：从浦项看宝钢 2000-2008宝钢和浦项P/E 资料来源：东方证券研究所 2000-2008宝钢和浦项P/B 资料来源：东方证券研究所 宝钢与浦项吨钢市值比较 美元/吨 资料来源：东方证券研究所 相对于市场P/E比率 浦项的估值与韩国市场非常接近 宝钢估值较沪深300有明显折价 相对于市场P/B比率 资料来源：东方证券研究所 目录： 成长性比较：中韩钢铁市场的差异性 竞争力比较：宝钢还有多少差距？ 估值比较：浦项的历史借鉴 结论：从浦项看宝钢 成长性：宝钢高于浦项 区域市场：未来中国钢铁需求具备更好的数量和结构空间 城市化进程 工业化进程 新建产能：宝钢高于浦项 本部三热轧、五冷轧、宽厚板二期 梅钢改造 罗泾宽厚板项目 并购前景：宝钢具备丰富的国内并购资源 湛江项目、八一钢铁、邯宝公司 国内集中度分散 公司地址:上海东方国际金融广场 公司网址: 宝钢股份与浦项制铁对比分析 东方证券研究所 目录： 成长性比较：中韩钢铁市场的差异性 竞争力比较：宝钢还有多少差距？ 估值比较：浦项的历史借鉴 结论：从浦项看宝钢 中国处于工业化进程中 韩国工业化进程 资料来源：CEIC, 东方证券研究所 中国处于工业化进程中 中国处于工业化进程中，2007年城市化率为45%，而韩国为81%，人均GDP是韩国的13%，人均汽车拥有量是韩国的1/10。 资料来源：CEIC 东方证券研究所 中国钢铁的集中度 中国钢铁的集中度普遍偏低，占有率最高的宝钢的占有率为5.3%，前十大钢铁企业的占有率为34.5% 而韩国钢铁行业仅浦项制铁的占有率就高达64.8%。 韩国钢铁集中度 资料来源：东方证券研究所 信荣证券 人均粗钢消费量对比 千克/人 2006年中国人均粗钢消费量为370千克/人，韩国为1063千克/每人 单位GDP粗钢消费量对比 千克/美元 资料来源：CEIC ，东方证券研究所 2007年全球粗钢产量分区域构成 （%） 2007年中国粗钢产量4.89亿吨，占全球的36.4% 2007年韩国粗钢产量5140万吨，排名第6 2007年主要国家粗钢产量 百万吨 资料来源：CEIC 东方证券研究所 2007全球粗钢产量增量构成(%) 2007年中国粗钢产量增量占全球构成的71.1%，韩国粗钢产量增量占全球构成的3.1%。 我们预计2007年中国粗钢产量增速为15.7%，而韩国为6%。 2007主要国家粗钢产量增速(%) 资料来源：CEIC 东方证券研究所 中国钢铁的下游消费结构 中国钢铁的下游消费结构主要是建筑业，占总消费量的58%，其次为机械行业，占19% 韩国钢铁的下游消费结构主要是中间商，占24.6%，其次为出口，占24.4% 韩国钢铁下游消费结构 资料来源：东方证券研究所 信荣证券 中国钢铁产品构成 中国钢铁的产品构成为长材占48.9% 韩国钢铁的产品构成为长材占30.9% 韩国钢铁产品构成 资料来源：东方证券研究所 信荣证券 中国钢铁出口产品结构 中国钢铁的出口产品结构为长材占31.5%，其次为热轧板卷占12.8% 韩国钢