新股分析报告.docVIP

新股分析报告 报告日期：2009年8月24日  正文目录 1. 公司概况 2 1.1公司基本情况 2 1.2公司股本结构 2 1.3公司主营业务构成状况及行业地位 3 2. PCB行业概况 4 2.1产业链中上游厂商议价能力较强 4 2.2国内PCB产业将持续受益于产业转移 5 2.3未来产业将向高密度化、环保化发展 5 3. 公司主营业务分析 6 3.1PCB单面板仍将是未来营收重点 6 3.2CCL产品产能已偏紧张 8 3.3专用木浆纸和电解铜箔产品以自用为主 9 4. 募集资金项目分析 10 5. 公司竞争优势 11 6. 盈利预测与估值分析 12 6.1盈利预测 12 6.2估值分析 13 7. 风险揭示 14  图表目录 图表 1：发行前后股本结构对比 2 图表 2：本次发行后股权结构及控制关系 3 图表 3：公司各项主营业务收入占比变化趋势 3 图表 4：公司各项主营业务毛利占比变化趋势 3 图表 5：PCB产业上下游情况及PCB产业链 4 图表 6：全球PCB产值增长趋势 5 图表 7：大陆地区PCB产值增长趋势 5 图表 8：未来五年不同类型PCB的年复合增长率形势 6 图表 9：未来五年不同类型CCL的年复合增长率形势 6 图表 10：公司PCB业务历史销售收入情况 6 图表 11：公司PCB业务历史毛利情况 6 图表 12：国内主要PCB企业2008年收入概况和市场份额 7 图表 13：公司PCB产品主要客户及主要竞争对手 7 图表 14：公司CCL业务历史销售收入、毛利情况 8 图表 15：公司CCL产品自用、外销面积 8 图表 16：国内主要CCL企业2008年收入概况和市场份额 9 图表 17：公司专用木浆纸业务历史发展情况 9 图表 18：公司电解铜箔业务历史发展情况 9 图表 19：公司募投项目概况 10 图表 20：公司分产品销售收入预测（单位：万元） 12 图表 21：公司分产品成本预测（单位：万元） 12 图表 22：公司盈利预测表（单位：万元） 13 图表 23：公司盈利预测表（单位：万元） 14公司概况 1.1公司基本情况 超华科技股份有限公司是2004年9月6日由广东超华企业集团有限公司整体变更设立成的股份有限公司，变更时注册资本为5,693万元。经过2007年12月底增资扩股，在本次发行前公司注册资本已增至6,393万元。 公司创始人是梁俊丰和梁健锋兄弟。梁俊丰和其弟弟梁健锋目前分别持有公司发行前股份2,899万股和2,187.5万股，是公司的实际控制人。同时梁俊丰担任公司董事长，梁健锋担任公司副董事长、总经理。 公司主要从事印制电路板（PCB）、覆铜箔板（CCL）及其上游相关原材料电解铜箔、专用木浆纸的研发、生产和销售，是PCB行业中少数具有纵向一体化产业链的企业之一。 1.2公司股本结构 本次公司拟发行2,200万股A股，发行价格为1元/股，其中网下向配售对象配售数量为万股，占本次发行总量的20%；网上以资金申购方式发行数量为万股，占本次发行总量的80%。1：发行前后股本结构对比 资料来源：招股说明书，天相投资顾问有限公司 公司目前有1家分公司、1家全资子公司、2家控股子公司。其中，深圳分公司成立于2001年12月，主要从事市场推广和客户服务；梅县超华电子绝缘材料有限公司成立于2000年8月，主要经营覆铜箔板生产；梅县超华电路板有限公司成立于1992年5月，主要经营印刷电路板生产。 图表 2：本次发行后股权结构及控制关系 资料来源：招股说明书，天相投资顾问有限公司 1.3公司主营业务构成状况及行业地位 公司销售规模较小，主营业务包括印刷电路板（PCB）、覆铜箔板（CCL）、专用木浆纸和电解铜箔，PCB是公司营业收入和毛利的主要来源，CCL、专用木浆纸和电解铜箔主要用于公司PCB的生产，仅有少量对外销售。2009年上半年，上述四项业务占公司营业收入比重分别为68.9%、20.8%、4.4%和5.9%，占毛利比重分别为70.7%、18.2%、5.6%和5.5%。 图表 3：公司各项主营业务收入占比变化趋势 图表 4：公司各项主营业务毛利占比变化趋势 资料来源：招股说明书，天相投资顾问有限公司 资料来源：招股说明书，天相投资顾问有限公司 公司的PCB业务以单面PCB为主，目前在单面PCB细分市场公司的市场份额位居前五名，在电脑电源用PCB细分市场中公司的纸基CCL、复合基CCL及单面PCB产品占有约20%的市场份额。除此之外，在PCB上游原材料领域，公司是国