人民币理财产品概况运作风险与监管.docVIP

人民币理财产品：概况、运作、风险与监管( 肖立晟 人民币理财产品的发展，是银行在利率市场化背景下自发性的市场化行为，满足了居民的财富管理和企业的资金需求，并间接加速了存款利率市场化进程。当前理财产品风险总体可控，但存在一定程度的流动性风险和信用违约风险。一方面，在理财产品业务链中，银行的负债主要为通过滚动发行短期理财产品获得的资金，而资产多为中长期贷款。一旦不能继续滚动发展理财产品，则会触发流动性风险；另一方面，理财产品银行将大部分债券类理财产品投放到中低评级的“城投债”资产中，潜在的违约风险不容忽视。未来需要进一步合理完善金融监管制度，强化信息披露、明确各相关方的法律关系，引导银行理财产品市场创新发展。 关键词：理财产品 银信合作 期限错配 影子银行 金融监管 人民币理财产品概况 2004年以来银行理财产品发展迅速。其主要原因，一是国内信贷需求旺盛；二是中国居民财富增长迅速但投资渠道匮乏；三是对利率市场化的预期促进银行增加中间业务比重。监管环境的变化是理财产品投资组合结构变化的主要原因。在当前日趋严格的监管环境下，理财产品大量配置于货币资金市场和债券市场。尽管流动性风险处于可控范围内，但盈利性并不理想。预计未来商业银行会采取更多金融创新手段来规避金融监管，以将更多资金投放于高收益信贷类资产。 （一）理财产品总量规模 中国银行业理财产品的发展始于2004年，至今已有九年历史。其中，2004－2007年是理财产品的初创阶段，主要以外资银行发行的结构性外币理财产品为主，年发行量不到1万亿人民币；2008－2010年，银行经营模式转向重点拓展零售银行业务，为此后理财业务的蓬勃发展奠定了基础。 2011年，中国人民银行实施宏观调控政策，存款准备金率持续提高，达到21.5%的历史高点，银行间7天同业拆借利率突破9%，银行间市场银根大幅紧缩，受存贷比约束，人民币理财产品成为银行负债吸纳资金的重要渠道之一，银行理财产品业务获得了井喷式发展。2011年全年共有113家银行发行24142款理财产品，共计17万亿元人民币，同比增长115.78%；预计2012年共有120家银行发行30000款理财产品，共计20万亿元人民币，同比增长117.64%。截至2012年11月末，中国银行业理财产品余额为7.61万亿元。 （二）理财产品收益率 理财产品的收益率在2009年中旬以前，收益率的波动较高，这是由于产品相对单一，总量较低，因此各项产品收益率的标准差较大。2010年之后，人民币理财产品的收益率，比银行1年期存款利率高出约1.5个百分点。同期，人民币理财产品发行非保本型比率逐渐上升，占理财产品总量60%以上（见图1）。 图1 1年期理财产品收益率水平与收益率类型 数据来源：Wind，竖轴单位均是%。 由于保本型的理财产品属于银行的自营业务，需要全部进入银行资产负债表，理财产品的投资表现为银行的资产，理财产品出售所得资金视同存款，表现为银行的负债方。非保本型的理财产品属于银行的中间业务，投资风险由客户自行承担，银行收取手续费，这类理财产品类似于储蓄存款，却不计入资产负债表，也不在存款准备金政策管理范围之内。因此，非保本理财产品比例迅速上升，反映银行希望将理财产品脱离银行资产负债表，利用非保本理财产品的表外属性达到规避信贷规模、存贷比等考核指标的的目的。 （三）理财产品期限结构 短期化是银行理财市场发展的主要特征。数据显示，在2008年，1个月以下期的超短期理财产品的发行量仅占银行理财市场13.7%的比例，2009年则上升至24%，2010年继续上升为31%。到了2011年末，这一比例已经高达36.6%；银行理财产品市场的短期化，反映出商业银行由于资金吃紧，在贷存比的限制下，变相地通过发售银行理财产品来揽储的尴尬处境。事实上，短期理财产品本是为了向有短期资金头寸的个人和机构提供保值增值的理财渠道，同时增强银行在理财产品发行期限和流动性安排方面的多样性和丰富性。而商业银行却依靠该类产品变相揽储，规避存贷比监管。 表1 银行人民币理财产品历年期限结构（单位：%） 期限结构 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 1个月以内 2.6 1.7 13.7 24 31 36.6 4.91 1-3个月 15.7 19.8 27.4 26.8 30 30.2 60.18 3-6 个月 35.4 23.2 26.1 22.5 18.1 18.9 21.87 6-12个月 29.8 27.5 22 21 17.8 11.9 10.01 12-24个月 14.3 18.8 5.5 3.3 2 1.5 0.98 24个月以上 1.9 5.6 2.4 1.9 0.6 0.4 0.31 未公布 0.3 3.3 2.8 0.6 0