长城证券基金投资策略.pdfVIP

灵活配置 阶段性投资 ——2010年下半年基金投资策略 长城证券研究所 基金研究小组 阎 红 0108735 执业证书编号：S1070208090282 张新文 0108751 执业证书编号：S1070209060340 核心观点  2010年上半年在上市公司业绩持续增长和宽松刺激政策逐步退出的 背景下，A股市场演绎了结构性行情，经济结构调整受益的科技创新和 大消费概念相关板块的亮丽表现与周期性行业的震荡调整形成对照。基 金的业绩表现也有所分化，小规模，资产配置灵活的基金表现抗跌。  在中国乃至世界经济的复苏势头依然强劲，刺激经济政策退出的步 伐仍不会加快的背景下，我们对于下半年的行情并不完全悲观，调整过 后阶段性的投资机会可期。 目录 1、上半年基金市场回顾 2、下半年A股市场投资策略 3、开放式基金投资策略 3.1 大类资产灵活配置 3.2 权益类基金偏向低估值 3.3 QDII基金阶段性减持 3.4 偏债型基金将主要受益于股市 3.5 货币市场基金收益率有望继续提高 目录 4 、上市交易基金投资策略 4.1 开放式上市交易型指数基金的阶段性投资机会 4.2 封闭式基金等待市场筑底后的阶段性机会 4.3 杠杆型基金机会与风险并存 1、上半年基金市场回顾 1.1 权益类基金应声下跌，固定收益基金取得正收益 2010年上半年在上市公司业绩持续增长和宽松刺激政策逐步退出的背景下， A股市场演绎了结构性行情，经济结构调整受益的科技创新和大消费概念相 关板块的亮丽表现与周期性行业的震荡调整形成对照。 主要市场指数上半年涨跌幅 行业指数上半年涨跌幅 数据来源：wind ，起始日期2010.1.1截止日期2010.5.7 6 1.1 权益类基金应声下跌，固定收益基金取得正收益 在A股市场下跌背景下，权益类基金应声下跌，而固定收益基金取得正收益; 与市场关联最紧密的指数型基金是净值损失的重灾区;且由于指数型基金多 以大盘风格为主，业绩下跌幅度明显高于其它类型基金。 各类型基金上半年涨幅比较 数据来源：wind ，起始日期2010.1.1截止日期2010.5.7 7 1.2 QDII再现发行潮 09年3季度以来，随着世界主要经济体逐步复苏，A股震荡调整，海外主要 股指持续上涨，QDII基金的赚钱效应吸引基金公司发行QDII的热情重燃， 与2008年相比投资者的关注度也略有提升。目前在发行期的QDII基金还有 长盛环球景气行业、国投瑞银全球新兴市场、工银瑞信全球精选等。 权益类基金募集资金统计 QDII基金发行情况统计 数据来源：wind ，起始日期2010.1.1截止日期2010.5.7 1.3 权益类基金业绩分析——行业配置差异 行业配臵是部分基金超额收益的重要来源：  上半年基金业绩与行业配臵贡献相关性较大;  医药、信息技术等行业对部分基金的业绩贡献显著；  较高的行业集中度助力部分基金业绩领跑。 主动管理权益类基金行业配置超额收益 数据来源：wind ，起始日期2010.1.1截止日期2010.5.7