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投天琪期货有限公司
大宗商品研究报告 （贵金属）
2013-12-05 星期四
本期焦点 广东深圳深南大道4009 号投资
地址：
影响因素：在2014 年贵金属将延续长期下跌的趋势，影响贵金属的 大厦13楼中投期货 邮编518048
价格主要因素仍旧是QE 的问题，在消减没有来临之前，贵金属价格将以
研究员： 莫国刚
宽幅震荡为主，注意消减的时间及消减规模；一旦真的开始消减，贵金
属价格将最后一轮下跌，之后会陷入长期的筑底时期。 电话：
0755
不确定性因素：
（1）欧洲经济增速过慢引起的债务风险及银行业风险。欧洲央行的 传真： 0755
QE 引起的美元阶段行反弹行情，导致贵金属的阶段性下跌。
电子邮箱： moguogang@
（2）巨额的超额准备金引发下一轮通货膨胀的风险，在2014 年爆
发的可能性较低；利率上升引发的房 产增长缓慢及股市大幅下跌风险；
网址： /
债务上限限制政府支出。
中投期货研究
目录
1．中投观点 1
2．市场变化 1
3．分析结构 2
3.1 宏观分析框架 2
3.2 影响因素分层 3
3.3 逻辑关系 4
3.3.1 长期逻辑 4
3.3.2 短期逻辑 4
3.4 未来的市场焦点及逻辑变化 4
4．国际经济金融因素 5
4.1 QE 对经济的影响弱化 5
4.2 房 产拉动美国经济 7
4.3 QE 资金很少流向市场 8
4.4 美国资产价格泡沫 8
4.5 单纯消减QE 可能产生的问题 12
4.6 欧元区 临的风险 12
6.贵金属价格的价格分析 14
6.1 金银比价分析 14
6.2 国内外比价分析 15
7.贵金属价格预期及市场机会 16
法律声明 17
Tel：0755 Fax ：0755
Email ：moguogang@ Web site ：http :///
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中投期货研究
1．中投观点
影响因素：在2014 年贵金属将延续长期下跌的趋势，影响贵金属的价格主要因素仍旧
是QE 的问题，在消减没有来临之前，贵金属价格将以宽幅震荡为主，注意消减的时间及消
减规模；一旦真的开始消减，贵金属价格将最后一轮下跌，之后会陷入长期
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