招商银行深度价值投资分析报告.pdfVIP

金融服务业 （银行业） 招商银行(600036.SH) [Table_Title] [Table_Grade] 评级： 买入 系统性风险不改成长趋势 上次评级： 推荐 目标价 ￥20 （下调） ――招商银行深度价值投资分析报告 格： 上次预测： ￥24.54  张继袖  86-22-2845 1849 当前价格： ￥16.41 2008.09.22  行业依然处于成长阶段  2007年初至今无重要股东二级市场减持迹象；至 52 周股价涨跌幅 2009年2月，无大小非解禁压力 核心观点：  净利润实现持续高增长  依托于招商局集团，竞争优势逐步显现  零售银行、私人银行和金融创新业内领先 投资要点：  虽然中国经济面临下行风险，但不改银行业的成长性。 [Table_Summary] 我国银行业目前的增长速度较快，正处于成长期，具有良好的发展潜力。从 1992 年－2007 年的数据分析，我们发现金融机构的贷款增长率只在2000 年 和 2005 年是低于 GDP 增速的，贷款平均增长率是 GDP 增速的 1.6 倍，存款 增长率每年都高于GDP 增速，平均增长率是GDP 的2 倍，充分说明银行业处 于成长阶段，高于经济整体发展速度。  暂无重要股东二级市场减持迹象，大小非解禁压力小。 单季度业绩 元/股 招商银行于2005 年底进行股权分臵改革，到目前为止，无重要股东在二级市场减持 股份，显示出大大股东对公司发展的信心。 1Q/2008 0.43  依托于招商局集团，发展空间无限。 2Q/2008 0.9 招商局集团合计拥有招商银行17.64%的股份，处于第一大股东位臵。招商局集团是 3Q/2008 1.22 国务院国资委管理的国有重要骨干企业之一，是一个多元化综合性企业集 4Q/2008 1.65 团。  积极扩展私人银行业务，抢占市场先机。 公司简介 招商银行已在北京、上海和深圳等地设立私人银行中心，这种针对高端客户的服务将 招商银行成立于1987年4月，是我国 为公司带来新的利润增长点。