宏观经济对有色金属价格的影响——基于VAR模型的实证研究.pdfVIP

2013年第 期 学 术 论 坛 NO．6，2013 ． ． (总第269期) ACADEMIC FORUM (CumulativelyNO．269) 宏观经济对有色金属价格的影响 基于 VAR模型的实证研究 姜 凌．何俊杰 f摘 要】随着中国城市化和工业化的快速推进，中国对大宗商品尤其是金属原料产生巨大需求。文章 基于我国2000-2012年数据，利用VAK模型分析中国宏观经济因素对有色金属价格的影响，研究表明， 宏观经济因素对常用金属价格的影响明显强于对以钨为代表的小金属价格的影响，研究结果对相关政策 的制定具有启示作用。 关【键词】有色金属；价格；宏观经济因素；VAK模型 作【者简介】姜凌，广东外语外贸大学财经学院副教授，博士，广东广州510006；何俊杰，中国人民银行 郴州中心支行经济师。硕士。湖南 郴州 431000 【中图分类号】F40 f文献标识码】 A f文章编号】1004-4434(2013)06—0130—06 二、文献综述 一 、 引 言 有色金属具备商品属性、货币属性和金融属 进入新世纪 以来，全球大宗商品价格发生了 性等多重特征。从商品属性看，供给和需求状况是 剧烈波动。大宗商品在 2000—2007年前后价格上 推动商品价格变动的两大基本要素。世界银行 涨中，以有色金属的涨幅为最大 ，其中铜上涨 (2008)认为，20世纪9O年代大宗商品价格低迷使 320％、铅上涨 400％，锌上涨 220％。钨上涨 580％。 得勘探及开采投资大幅缩减 ，近年大宗商品价格 此轮有色金属价格上涨恰逢 中国经济高速增长阶 飙升主要是短期供给能力扩张对需求增长反应滞 段 ，中国快速的城市化和工业化需求大量的资源 后的结果，但随着次贷危机爆发和全球经济衰退， 性产品，“中国因素”成为推动有色金属价大幅上 大宗商品需求的崩溃，又导致价格暴跌。从货币属 涨的主要动因。200o年中国对铜、铅、锌、钨的消费 性看 。大 国的汇率和货币政策等 冈素对有色金属 量为 192万吨、70万吨、140万 吨、1．2万吨 ，到 价格也产生了较为重要 的影响。美元作为大部分 2009年 已分别增加到 575万吨、365万吨、435万 国际商品定价和结算货币。当其它条件不变时美 吨、2．75万吨，增幅分别达到 199％、421％、210％、 元汇率变动使大宗商品价格在 国内贸易对象标价 129％。 变动 (Reinhart，1988；Gilbert，1989)。从金融属性 本文基于四个宏观经济变量 (工业增加值、发 看。有色金属商品存在期货及衍生品市场，金融市 电量、工业品出厂价格指数、狭义货币供应量)和 场的投资行为可能会放大商品价格波动，但学界 两个有色金属价格变量 (铅价格和钨价格)，构建 对此未能达成共识争论激烈。 多变量的VAR模型，运用多种检验方法实证分析 2000年之后，大宗商品价格大幅波动。“中国 出各宏观经济变量与有色金属价格相互影响效 因素”在全球商品市场的影响力 日益彰显。国内外 应，在此基础上提出相关政策启示。 学界也开始把对商品价格影响冈素的研究重心转 基【金项 目】广东省科技计划项 目：基于金融支持视角的科技中介服务机构发展研究(项 目编号2011B040400014)