揭秘丹麦房屋抵押贷款风险管理.pdfVIP

品质管理 ·sTRATEGY l 策略 揭秘丹麦房屋抵押贷款风险管理 文-欧阳国熠 作 为 欧 l最 古 老 白刍王 国之 一 ，丹 麦 为 人 称 道 的 除 了童 话 ，还 有 稳 定 的货 币运 j千系 统 ，而 有着 20O多年 的历史 的 、世 界上 运 千最 稳 定 的房贷 系 统 之 一 的房 屋 抵 甲贷 款 系 统 更 是 新兴 国家 的典 范 。 始 自2008年 的次贷危机 ，令全球金融市场风声 大火灾”之后制定的，这场大火烧 毁了哥本哈根四分 鹤 唳。而作为世界第三大抵押债券市场，丹麦房屋抵 之一的建筑物。为了迅速重建该城市 ，丹麦多位 富豪 押贷款系统却独善其身，以其风险管理方面的优异表 组成了第一家丹麦抵押贷款联会，通过发行抵押债券 现，引发欧美及新兴市场的关注。 帮助购房人进行融资，而债券的主要购买者正是这些 丹麦独特 的房屋抵 押贷款系 统有着200多年 的 联会发起人。 历史，是世界上最古老 的、运行最稳定的房贷系统之 当时所制定的抵押贷款 机制是建立在合作社基 ～ 。 以高透明度、低信贷风险、和低借贷成本而闻名于 础之上的，也就是说，丹麦模式采用的是全体抵押贷 世。在历次金融危机 中，丹麦房贷系统稳如磐石，它 款发起人以平等地位共同参与且无需政府担保 的开 不需要政府提供任何资金援助 ，自己就平稳地发挥作 放 的体系 ，社员必须共 同对其所发行 的债券提供担 用。即使在1813年丹麦政府破产的情况下，丹麦也没 保 ，并承担相关责任和义务。丹麦抵押贷款联会是以 有发生过一起针对债券投资者的信用违约。其稳定的 服务成员为宗旨，在成员地位平等的基础之上实行管 房贷系统对社会、经济的持续发展起到了相当重要的 理。值得一提的是，由于丹麦模式是由资金提供人所 作用。 发起的，其风险管理极其严格，在制度 的制订上充分 体现了对债券投资人 的保护，这正是丹麦房贷系统能 实用主义催生丹麦模式 够抵御金融危机冲击的重要原因之一。 丹麦房贷模式是在1795年丹麦首都 “哥本哈根 丹麦房贷模式在世界上有着很多独特 的地方，其 品质管理 ·S1-RATEGY l 策略 让资金的流动性平衡 作用。在丹麦，所有抵押债券都在证券交易所公开买 丹麦房贷系统的贷 款提前支付方式是丹麦模式 卖 ，很多报纸亦会每 日列出各类债券的牌价。这样借 另外一个独特之处 。在丹麦，房屋 所有者可以选择两 款人可以随时清楚地知道 自己的负债状况，以便决定 种贷款提前支付方式，一种是通过二级交易市场 以市 是否提前偿还贷款 ，同时准业主也可以利用债券价格 场价格对抵押债券进行回购，另外一种是在债券到期 来评估借债成本和置业能力。 日之前以债券票面价值对可赎 回债券进行赎 回。回购 对于投资者 来说 ，丹麦抵押债 券具有极高 的安 和赎 回的最大 区别在于，回购是一种市场行为 ，只有 全性。在丹麦模式下，“资金平衡原则”确保了每项债 在债券持有者同意出售债券的前提下，房屋所有者才 券背后都有相对 的实质房地产担保 ，这与美 国当年 有可能够买到他所需要的债券，而债券赎回则是房屋 经过多层包装成五花八 门的次级债券不可同日而语。 所有者拥有的权利，在任何时间都可以执行。 由于丹麦模式的这种高透明度和其严格 的风险管理 丹麦模 式的贷 款提前支付方 式是建立在 “资金 制度，丹麦没有次级贷款债券交易市场。丹麦的抵押 平衡原则”基础之上的。由于抵押 债券与抵押品的相 债券享有 金“边证券”的债券最高评级。国际评级机 互对应，房屋所有者可以实施互换操作 ，从而通过市 构穆迪也 曾多次称赞丹麦 的房屋抵押贷款模式，其 场执行贷款提前支付。丹