企业并购效应研究.pdf

Y908953 摘要 企业并购作为市场经济发展的产物，已经成为西方发达国家普遍出 现的一个重要经济现象。20世纪90年代以来，全球掀起了第五次并购浪 潮，作为一种资本运作方式对各国经济发展起到了重要的作用。我国在 90年代也掀起了第二次并购浪潮从而进入了迅速发展阶段，其在经济中 的影响也日益增强。企业并购是否能够促进企业的发展壮大，对企业和 社会产生的效应何在等问题也亟待研究解决。因而考察并购的效应及影 响因素，对指导我国企业并购健康发展，创造条件来发挥其积极效应有 重要的意义。 关于企业并购效应的理论前人有诸多论述：企业理论方面有规模经 济效应、节约交易成本效应、效率提高效应等：金融经济学中有价值低 估、信息理论和自由现金流量理论：产业经济学中有产业组织结构优化 效应和产业结构优化效应：经济学理论的阐述主要为优化资源配置效 应。在我国的企业并购研究中，许多学者对我国上市公司并购绩效进行 了实证研究，并对我国并购中主体的行为动机等进行了分析，如政府行 为的“诺思悖论”，行为决定后果，我们也可以从中得到有益的启示。 本文结合全球一体信息技术迅速发展的新经济条件，对并购效应的范围 进行拓展研究，涉及并购对资源配置效应和对技术进步新的作用方式以 及对经济增长的影响。 本文首先介绍并购的基本知识和几次全球并购浪潮，并以第五次浪 潮为主，分析并购发展的最新特征，以此为背景对并购效应理论进行回 顾，评析和拓展。在理论基础上对全球并购活动进行实证分析，对并购 双方受益变化，对资源配置、产业优化技术进步以及经济增长四方而分 析。实际考察中总结出影响并购效应发挥的三项重要因素：管理者决策、 政府作用和资本市场的效率。最后分析现阶段发挥企业并购效应对我国 经济发展意义，以及相应的对策探讨。 关键词z企业并购并购效应规模经济经济发展 Abstract Abstract to0urworldasthe ofthemarekt MAcame production economy so roleintheworld that it an economy plays important development．Now mereseldom withoutsomekindofM＆A． can目owup hugecompanies fifmMAtide inme、vholeworld．For Since China，we 1990s，me su唱ed tide anditis and startedoursecondMAalready developingquicker moreinnuenceonour the can with economy．Howenterprisesgrow stronger and to ef诧ctonnot the howproVidepositiVe only upthrou曲MA butalsothewhole iswhatwehaveto