投资者保护对股权治理影响的研究.pdf

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摘 要 公司治理的模式和绩效很大程度上受股权结构的影响,而股权结 构又取决于一国对投资者的法律保护程度,是一个被管制环境决定的 变量。在此逻辑基础上本文试着从法律对投资者保护的角度出发解释 与股权相关的治理问题。 本文从理论层面上总结了法律制度对股权治理的作用机理:小股 东在公司治理中倾向于“搭便车”,大股东既有动力监督管理层也有 动机对小股东进行掠夺。掠夺行为影响了公司对融资模式的选择,促 使股权高度集中,损害了小股东利益,影响到公司治理的有效性,进 而造成公司价值降低。 中国上市公司股权构成的最大特点是具有复杂性、流动性和集中 性,并因此导致大股东滥用股权。本文以投资者保护为出发点对股权 结构与企业绩效的关系进行了回归分析,并以一家上市公司sT猴王 为案例进行探讨,认为我国上市公司股权结构对企业绩效的影响与传 统理论预期的情形并不完全一致,但与我国当前的公司治理状况有一 定程度上的依存。 最后本文从解决国家股、法人股的流通问题,增加法人股比重, 培育机构投资者等方面探讨了如何改善我国上市公司的股权结构问 题。针对公司法、证券法和上市公司治理准则等法律法规中关于投资 者保护的条文的讨论提出了改进建议。并提出了成立专门的维护投资 者权益机构以完善司法体系的设想。 关键词:投资者保护,股权结构,公司治理 Abstract 11le a11d of arc perfbrlll眦e i耐luenced pattem corporategovemance by smlctI工retoa s讥lctureisdictatedthe owllership greatextem,andownership by of invcstor ina V撕abledecided degree couIlny,a pmtection bysupervision sening. 0nme basis,thistriesto relatedto lo百c papeT explaillgovemaIlce problem the ofinvestor ownership如mperspectiVe protection. 1his summ撕zes mechaJlismwhichlawandiIlStitutiona脏ct paper by ownership shareholdersincl洫e goVemallce:small shareh01dersllave to腩e—ridiIlg,whnelarge tomoIlitor andmotives motility managers to smallshareholders.The expropriate innucncesthechoice to

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