摩擦因子影响下企业组合投资与资本结构优化决策研究.pdfVIP

摘要 本文首先综述了现代企业理论中的投资理论、融资理论及代理理论；然后在 均值一方差模型的基础上，考虑了税收与资本结构对净资产收益率与风险的影响 及破产成本和代理成本等摩擦因子对投资与融资决策的影响，分别建立了无债权 人参与约束条件下以及债权人参与约束条件下企业组合投资与资本结构优化决策 模型；接F来，作者又对模型进行了应用研究；论文的最后对中国上市公司的系 列财务指标进行了实证分析。 我们在研究中发现财务杠杆有加大投资风险的作用，同时也增加了权益资本 收益率，而税收对投资风险和收益起了压制作用。当引入委托一代理关系时，便 会导致企业经理人所作出的组合投资与资本结构的决策偏离使企业所有者效用最 人化的投、融资决策；在债权人参与约束条件下，考虑到破产成本及剩余损失对 债权人利益的不利影响，债权人必定会向企业索要高于无风险利率的债息率。我 们的实证分析结果昆示，深沪上市公司财务状况的现实与理论之间存在较大差距。 关■词·组合投资 资本结构 代理成本 破产成本 Abstract This firstmakes review a ofthe paper generalized theories on model．we and themean·varianceesteblishtwo selection agency．Based portfolio restrictionfromthe structure model includesthe optimization capital separatedly：One on creditor．whiletheotheronedoesn’t．Theof structure impacttaxcapital and on 1theriskisinvolvedinourmodelwehavealsoconsidered ROE(return equity the of theinfluenceofsomefriction decision cost)on factors(bankruptcycost，agency thetwo authormakes researchfor investmentfinancing．Then，theapplication an ofserialfinance models，Thelastsectionofthisdissertation analysis