上市公司资本结构与公司业绩实证分析.pdfVIP

中文摘要 摘要：资本结构是指公司的资本构成及其比例关系，这种比例关系本身是否会影 响公司的价值，或者说是否存在一个最佳的资本结构，已成为近半个世纪以来公 司金融领域经久不衰的热门话题，相关理论研究和实证文献层出不穷。尽管如此， 美国著名金融学家Myers(2001)仍然认为我们对公司目标资本结构了解得甚少。 经过长期理论探讨，资本结构理论已经比较完善。然而，国内外很多学者却发 现资本结构与公司业绩的关系或者正相关或者负相关，只有极少数的学者在理论 上和实证分析中探讨了最佳资本结构的存在。有关这一学术研究嚣前弗来发现比 较系统且有分量的研究结果。 关于资本结构的研究，前入研究成果主要选择总负债率来度量资本结构，本文 在吸收借鉴前人研究成果的基础上，运用实证分析方法分别从总体上市公司和交 通运输业上市公司研究了流动负债率和长期负债率与公司业绩的关系。 本文的内容主要有三部分：第一部分为第二章，介绍了资本结构理论的发展， 为研究我国上市公司资本结构与公司业绩的关系提供理论基础：第二部分为第三 章，首先介绍了藿内外关予资本结构与公司进续豁实证分辑结果，在此基础上综 合第二部分的资本结构理论提出了研究假设并建立实证模型；第四部分为第四章， 在这部分运焉二次趣线拟合对我国上市公司瓷本结构与公司业绩的关系进行了实 证分析，为本文的出发点和落脚点。 关于我匡上市公司的实证研究发现，我国上市公司的最佳资本结构水平显著低 于发达国家，无论总体上市公司还是交通运输业上市公司的总负债率都与公司业 绩存在着显著得倒“u”型关系，由于交通运输业上市公司的流动负债率和长期负 债率分布的极不均匀，导致了该行业上市公司的流动负债率和长期负馈率虽然与 公司业绩存在着倒“U’’型关系但并不显著。然而总体上市公司流动负债率和长期 受债率却存在着显著的倒“U扮型关系。透过上市公司鞠交通运输业上市公司的最 佳资本结构比较，我们间接的发现上市公司中不同行业的资本结构存在着显著差 异。 本文关于资本结构度量的选择及建立的模型尽管不尽完善，但毕竟是一种有益 的尝试。 关键词：资本结构；流动负债率；长期负债率；公司业绩 分类号：【请输入分类号(1—2)，以分号分隔。】 j匕塞銮一道太堂亟±堂位途塞 △旦SI＆△￡I AB STRACT ABSTRACT：TheStnJctuI．e therelative Capital mainly represents relationshipamong theresourcesofdifferent hasbeen a academic capital．It being longdebatingtopic，the fieldwhetherthe itselfhasan thevalue proportional ofa relationship impact firm，or whetherexistsan westillknow optimalCapital Stm曲urc．However,Myers(2001)says littleabout Structure． Capital Thetheories onthe Strllcture Capital become a