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2014年新媒体行业分析报告 百视通 2014年2月 目 录 一、公司概况：新媒体运营商 3 1、公司的结构 3 2、业绩主要来源于百视通技术 4 3、IPTV 是公司的主要业务 5 二、新媒体业务的比较分析 6 1、新媒体是三屏融合的表现形式 6 2、IPTV 与数字电视：桶装水与自来水 6 3、智能电视是未来发展的趋势 7 4、新媒体发展必须可管可控 10 三、新媒体行业环境 11 1、播控政策落实 扫清发展的障碍 11 2、电信运营商宽带建设已入高峰 12 3、预计我国宽带 2015 年进入成熟期 12 4、电信对 IPTV 业务的扩容和规范 13 5、IPTV 用户爆发增长可预期 14 四、公司的核心价值 15 1、新媒体互联网运营商（A+X） 15 2、公司拥有电视终端最大的版权内容库 16 3、公司的业绩预测 17 一、公司概况：新媒体运营商 1、公司的结构 百视通成立于2005 年11 月，由东方宽频等股东发起设立。公司的下属百视通技术有限公司、上海文广科技（集团）有限公司、上海广电影视制作有限公司三家全资子公司，持有上海市信息投资股份有限公司21.33%股份。 公司股东东方传媒作为上海广播电视台的运营业务平台，是集广播电视节目制作经营、新媒体运营服务及传媒相关业务于一体的媒体产业集团。是全国第一家获得国家广电总局正式批准的推进广播电视制播分离改革的单位。 2、业绩主要来源于百视通技术 从公司的收入及业务结构看，公司的主要收入及利润来源于子公司百视通技术，其中百视通技术占收入的比率为55.75%，占净利润中的占比达到79.05%。其中信投的收益主要来源于东方有线和信息管线两家公司，我们认为公司的收入及净利润的焦点集中在百视通技术。 3、IPTV 是公司的主要业务 从业务的形态看，百视通技术主要有三种新兴媒体业务，IPTV、网络视频和手机电视业务，由于三种业务的发展进程不一样，用户的规模有较大的相差。在收入方面，2009 年、2010 年和2011 年1-4 月份，IPTV 业务的收入占比分别达到86.3%、93.4%和96.2%。 二、新媒体业务的比较分析 1、新媒体是三屏融合的表现形式 从终端看，以电视为终端的业务形式主要有数字电视（有线电视的数字化）、IPTV、互联网电视和智能电视；以手机为终端的手机电视业务；以电脑为终端的互联网视频业务。长期看业务的最终发展为同一内容在各屏之间实现无缝切换（融合）。 2、IPTV 与数字电视：桶装水与自来水 在技术方面，IPTV 又叫交互电视，它的系统结构主要包括流媒 体服务、节目采编、存储及认证计费等子系统，基于IP 网络传输，通常要在边缘设置内容分配服务节点，配置流媒体服务及存储设备，用户终端IP 机顶盒＋电视机。有线数字电视VOD 系统（双向互动）与IPTV 的分布式架构不同，其采用的是集中式的服务架构，在HFC分前端并不需要配置用于内容存储及分发的视频服务器，只需要放置DWDM 接收机及GAM 调制等设备即可，大大降低了系统的运营成本及管理复杂度，用户终端是数字机顶盒＋电视机。 IPTV 的主要卖点是交互，及互联网的增值业务用。IPTV 还可以非常容易地将电视服务和互联网浏览、电子邮件，以及多种在线信息咨询、娱乐、教育及商务功能结合在一起，在未来的竞争中处于优势地位。数字电视的卖点主要为高清的图像质量。 我们认为数字电视和IPTV 的关系类似于自来水和桶装水的关系，数字电视依托于有线电视，是收看电视的基本需求类似自来水，必不可少，虽然双向化后能实现一定的交互增值业务，但未来的发展优势在于高清数字频道。IPTV 是互动性电视频道，及其基于互动性的网络增值业务。是一种升级的电视收看的需求，未来的发展方向在于丰富的视频内容及频道，以及基于互联网的增值业务。 在未来相当长的时间内，数字电视和IPTV 电视处于并存的局面，不存在很强的替代性关系。 3、智能电视是未来发展的趋势 互联网电视是以广域网为传输网络，以电视机为接收终端，向用户提供互联网内容服务。互联网电视有别于IPTV，它不受地域的限制，只要拥有嵌入互联网电视客户端(由具有互联网电视集成业务牌照的运营商开发)的电视机，在任何有互联网的地方都可以享受互联网电视服务。 广电总局目前对互联网电视采取“集成服务＋内容服务”的管理模式，互联网电视终端必须与获得集成牌照的平台集成商合作，嵌入其客户端。一台互联网电视终端只能嵌入一个客户端。在互联网电视方面，海信、康佳和清华同方、长虹等都在与上海广播电视台等持有牌照的机构合作，嵌入相关的播控平台和内容服务。 IPTV 与互联网电视 IPTV 和互联网电视都基于电信运营商的宽带网络，都需要和有 牌照的广电运营商的播控平台合作。合作对象不一样，IPTV 需要广电运营商的播控