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2014年大气污染治理脱硫脱硝行业分析报告 2014年2月 目 录 一、脱硫行业分析 4 1、脱硫行业现状分析 4 （1）中国能源消费将长期以煤炭为主 4 （2）二氧化硫及氮氧化物排放总量位居世界第一 5 （3）产业链及波特五力模型分析 5 2、脱硫行业政策分析 6 （1）电力行业仍将是大气污染治理的重点 6 （2）新标准：时间紧、要求严，催生大量技改市场 7 （3）更加严格的技术和行政手段将保障政策落实 8 3、脱硫行业市场容量 9 4、技术及盈利模式 10 （1）技术上湿法仍占据主导地位 10 （2）盈利模式从建造到特许经营模式转变 11 二、脱硝行业分析 13 1、脱硝：整装待发 13 2、主要工艺及比较 15 （1）燃烧中对NOx 的控制技术 15 （2）燃烧后对NOx 的控制技术 15 3、脱硝行业市场容量及发展趋势 16 三、投资策略及重点公司推荐 17 1、投资策略：看好行业龙头及拥有技术优势的公司 17 2、重点大气污染治理上市公司推荐 19 （1）九龙电力（600292）：中电投旗下的环保平台 19 （2）国电清新（002573）：技术优势明显，盈利能力突出 20 （3）龙源技术（300105）：等离子低氮燃烧器行业龙头 21 大气污染治理最主要关注点在脱硫和脱硝行业。 脱硫行业：虽然已经相对成熟，但是更严格的标准催生了技改、重建市场；盈利模式方面由建造向运营模式转变； 脱硝行业：行业得到政策大力扶持，且处于发展初期，进入门槛较高，能够维持较高的增长率和较高的毛利率。 一、脱硫行业分析 1、脱硫行业现状分析 （1）中国能源消费将长期以煤炭为主 图2、图3给出了中国历年能源消费总量及构成。中国的能源消费总量大且逐年递增、结构方面长期以来一直以煤炭为主。目前全国商品煤的平均含硫量为1%左右，随着燃煤量的增加，燃煤排放的SO2也不断增长。中国目前仍处于工业化中后期，根据国际能源机构预测，到2030年，中国一次能源供应结构中煤炭仍将占据主导地位。 （2）二氧化硫及氮氧化物排放总量位居世界第一 1998年中国SO2排放达到20.9百万吨，已经超过欧美位居世界第一位。截至2009年，中国的SO2排放高达22.1百万吨，几乎接近美国的两倍，远远超过日韩和欧洲国家。 （3）产业链及波特五力模型分析 脱硫建造和运营行业属于制造业，主要的上游行业是设备制造业、石灰石和活性炭等原材料、钢材和电缆。 设备制造业中可分为通用类设备（例如风机、循环泵、阀门、球磨机等）和专用类设备（例如除雾器、喷淋系统、收料器、布料器）；通用类设备生产规模大、货源充足、价格稳定；专用类设备大部分以脱硫公司定制方式配套供给烟气脱硫行业，由于产业的互补效应，价格和供应量相对稳定。 石灰石属于完全竞争行业，部分脱硫运营行业对石灰石还拥有一定的议价能力。 钢材和电缆企业数量众多，市场化程度较高，竞争激烈，供应平稳。 下游主要是燃煤发电企业，由于环保行业的政策驱动特点，燃煤发电企业的产业政策和环保要求对行业影响很大。 2、脱硫行业政策分析 由于环保政策对整个环保行业的发展起着至关重要的作用，我们下文将会脱硫行业的政策进行分析和判断。 （1）电力行业仍将是大气污染治理的重点 电力行业工业废气排放量占总排放量的33%，其次是钢铁和非金属矿物制品业。虽然我国环保部首先对电力行业采取了一系列的政策限制二氧化硫的排放，但是截至目前，电力行业对二氧化硫排放量仍处于高位。电力行业二氧化硫排放量占工业总排放量的55%，仍位居高位，远远超过钢铁（10%）、以及非金属矿物质制品业（9%）、化工（6%）等行业。 此外由于我国的电力企业相对集中，便于监管也容易见到成效，政府部门在十一五期间对电力企业的大气污染治理也拥有了一定的经验，可以保障监管到位。因此我们判断在未来很长的一段时间内，电力行业的大气污染治理仍将是政策的重点所在。 （2）新标准：时间紧、要求严，催生大量技改市场 2011年7月公布的火电厂大气污染物排放标准堪称全世界最严格的火电厂排污标准，其中对新机组的脱硫限值由旧标准的400mg/m3降至2009年初稿的200mg/m3,再降至新标准的100mg/m3，甚至超越了欧美现用的标准。其中以2014年1月1日为时间节点区分新建和在役机组，在役机组要在14年1月1日前完成改造，改造时间只有两年。 而当脱硫限值为100mg/m3和200mg/m3的时候，从技术分析需要安装脱硫效率95%的烟气脱硫装臵。拥有技术优势的脱硫公司将受到市场的青睐。 （3）更加严格的技术和行政手段将保障政策落实 在十一五之前，我国虽然制定了一系列的大气污染治理政策和减排的目标，但是一直得不到很好的落实。例如十五期间也曾制定了二氧化硫减排10%的目标，但是2005年