基础设施项目融资中政府担保的套牢问题研究.pdfVIP

技术经济与管理研究 2013年第9期 基础设施项 目融资中政府担保的套牢问题研究 李文新，彭文敏，史本山 (西南交通大学经济管理学院，四川 成都 610031) 摘 要：政府通过担保吸引非政府投资主体参与基础设施项 目融资，基础设施项 目的不确定性因素多，政府提供的项 目担保可以避免非政府投资主体无法控制的非经营风险，但同时政府担保形成的或有负债给政府带来巨大的负担。由于信 息的不对称、参与人的有限理性和契约的不完全性，基础设施项 目担保 中存在套牢问题。本文简述了政府担保的作用机 制，结合期权理论分析了基础设施项 目担保中的套牢问题，并分别建立了上限式担保、上下限式担保和比例上下限式担保 套牢问题的博弈模型，比较了三种担保方式的优缺点，给出了不同情况下双方的最优决策以及解决套牢问题的措施。 关键词：基础设施；政府担保；套牢问题；非政府投资主体 中图分类号：F062．6 文献标识码：A 文章编号：1004—292X(2013)09—0070—06 ResearchontheHold-upProbleminhteInfrastructureProjectFinancingSGovernmentGuarantee LIW en-xin，PENGW en-rain，SHIBen-shan (SchoolofEconomicsandManagement，SouthwestJiaotongUniversity，ChengduSichuan610031，China) Abstract：Thegovernmentattractnon-governmentinvestortakingparticipateintheinfrastructureprojectfinancingbypro— vidinggovernmentguarantee，infrastructureprojectshaveplentyofuncertaintyfactors．Thegovernmentprovidesprojeetguarantee canavoidthebusinessriskthatnon-governmentalinvestorcantcontro1．Atthesametimethecontingentliabilitiesbringhugebur- dentogovernmentforgovernmentguarantee．Astheinformationasymmetry，participantslimitedrationalandcontractsincom— pleteness，hold-upproblemexistsinhteugaranteeofinfrastructurepmjects．Thispaperdescribeshtemechanismofhtegovern· mentugarantee，analysisthehold—upproblem inhteugaranteecombinedwiththeoptiontheory ，andestablishesthegamemode respectivelyoftheminimum—styleugarantee，upperandlowerlimits—styleug raanteeandupperandlowerlimits—styleug raantee inthetimesofproportionshold-upproblem，compraedtheadvantagesanddisadvantagesofthreekindsofugaranteeway．Finally giveshteoptimalstrategyindifferentconditionsandthemeasurestosolvehtehold-upproblem． Keywords：Infrastructurepmject；Governmentguarantee；Hold-upproblem；Non-governmentinvestor 一 、 引言 方之间的信息不对称和不确定性、参与人的有限理性 基础设施是