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汇率、国际大宗商品价格波动对国内通货膨胀影响分析 　　内容摘要：本文充分考虑国际大宗商品价格波动效应、汇率传递效应，应用Goldberg和Knetter提出的理论模型，并控制产出和货币供给等国内相关因素，对这些因素对国内通货膨胀的影响进行经验研究。结果表明，国际大宗商品价格和汇率波动对国内通胀具有短期的显著影响，但长期影响并不明显；而对国内通胀影响最大的是产出和通胀预期及粘性。 　　关键词：汇率 大宗商品价格 国内通货膨胀 　　引言 　　通货膨胀不仅是经济学领域的一个基本问题，而且也关系着一个国家的政治稳定和社会和谐，尤其在金融危机之后在各国大规模流动性注入计划的背景下，很多国家出现了流动性膨胀问题。这种“表现性的流动性通胀究竟受哪些因素影响？这些因素又如何影响通胀？”又受到了经济学界的普遍关注。 　　供求变化、货币发行量和成本因素等都是通货膨胀的成因，而近年来的研究和实证主要集中于输入型通胀以及汇率传递问题。特别是近年来我国对外贸易依存度逐步上升以及人民币兑美元汇率中间价屡破新高，国际大宗商品价格和汇率的剧烈波动，对我国物价水平造成很大的冲击，并在一定程度上影响了我国宏观经济的平稳运行。本文试图利用扩展的Goldberg and Knetter（1997）理论模型，结合我国2000-2011年的季度数据，实证描述国际大宗商品价格和汇率波动对我国价格水平的影响。 　　相关文献概述 　　国内外关于输入型通胀的研究主要集中在贸易价格传导、汇率传递和外汇储备额三个方面。Furlong and Ingenito（1996）的研究指出大宗商品和通货膨胀之间的关系随时间而变动，他们利用方差分解和脉冲响应分析发现，不同时间段CRB指数对CPI方差的解释力存在较大差别。Edelstein（2007）认为原油对价格指数具有较强的预测能力，其变动领先CPI变动3期，长期内原油的预测能力更好，而食品和饮料对预测的帮助不大。Michael Leblanc（2004）研究发现20世纪70年代的原油价格波动是引发通胀的主要原因。Garner（1995）对黄金价格、CRB期货指数、JOC指数、CIBCR通货膨胀先行指数和PW先行指数等5个先行指标进行了全面研究。Klein（1990）研究了实际汇率对进出口贸易的影响，进而分析了对价格变动的影响。在汇率传递问题方面，自Krugman and Dornbusch（1987）开始，Frankel（2005）、Campa and Goldberg（2005）等学者都对此做了大量的工作。 　　在国内方面，魏一鸣等人（2006）分析了国际石油价格不同程度上涨对我国宏观经济的影响。贾杉（2011）利用DAG方法分析了国际农产品价格波动对国内通胀的影响。项后军、潘锡泉（2011）结合考虑结构突变的ARDL-ECM方法研究了汇率变动与通货膨胀间的关系。肖争艳等人（2009）研究发现国际商品价格会显著影响我国CPI。陈玉财（2011）利用ICPI指数对国际大宗商品价格波动与国内通货膨胀进行了研究。苏明政、张庆君（2011）在国际贸易视角下利用状态空间模型分析了大宗商品价格、有效汇率和输入型通胀三者间的关系。 　　本文在前人研究的基础上，在控制相关产出因素、货币因素后进一步实证分析国际大宗商品价格和实际有效汇率对国内通胀的影响。文章首先进行相关理论分析及实证模型的基本设定，然后选取合适的指标及样本进行实证分析，最后得出结论及建议。 　　理论基础分析与模型设定 　　Kolodko对输入型通胀进行了定义并指出，在宏观开放经济体系下，输入型通货膨胀的国际传导机制有4条路径――汇率机制、国际贸易、资本市场和货币市场。随着研究的逐步深化，学者们发现我国输入型通货膨胀主要是经过国外商品价格、资本流动传导路径等形成的，具体来看，国际贸易渠道是指通货膨胀通过进口商品的价格、国际贸易收支进行传导；资本流入渠道是指通货膨胀通过资本流入和一国汇率、利率制度传导至国内，其过程经过基础货币供给量增加、最终消费品价格提高等环节，最终推动价格总水平的普遍及持续上升。 　　具体到本文所关心的问题上来，国际大宗商品价格波动在国内的传导主要有三个渠道（陈玉财2011）：一是直接消费渠道，本身具有最终产品性质的大宗商品进入国内消费领域后，会直接影响到国内相关产品的价格。二是生产渠道，我国进口结构中初级产品占有较大比重，产业结构偏向制造业，原材料成本相对变动更加明显，很容易受到国际大宗商品价格波动的影响，而制造企业为了保证自身利润所得，会将额外经济负担转移到产品价格上进而沿着产业链传导至国内下游企业、最终消费者。三是间接渠道，尽管不像直接消费渠道和生产渠道那样明显，但也会通过人们的理性预期行为、国际大宗商品供应商避免套利空间的涨价行为和其他部分