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技术经济学 河南科技大学管理学院 张宏山 zhs428@126.com 第六章 效率性经济评价指标 第一节 内部收益率 第二节 外部收益率 第三节 其它效率型经济评价方法 第一节 内部收益率 内部收益率法 IRR 内部收益率的计算式 式中：IRR——内部收益率 具体求解法： 试算内插法或称线性内插法 内部收益率（IRR）指净现值为零时的折现率。 NPV i 0 i2 i1 A B C 内部收益率 A NPV2 0 B NPV1 NPV IRR i1 i2 i′ i2′ B′ i 线性内插法或试算内插法一般公式为： 例3-10：某项目净现金流量如表所示，当基准收益率i0=12%时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受？ 年份 项目 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -100 20 30 20 40 40 年份 项目 0 1 2 3 4 5 净现金流量 折现值（10%） 累计折现值（10%）折现值（15%） 累计折现值（15%） -100 -100 -100 -100 -100 20 18.18 -81.82 17.39 -82.61 30 24.79 -57.03 22.68 -59.43 20 15.03 -42.00 13.15 -46.78 40 27.32 -14.68 22.87 -23.91 40 24.84 10.16 19.89 -4.02 解：选i1=10%，i2=15%，分别计算净现值： NPV1=-100+20（P／F，10%，1）+30 （P／F，10%，2） +20（P／F，10%，3）+40 （P／F，10%，4）+40 （P／F，10%，5） =-100+18.18+24.79+15.03+27.32+24.84=10.16（万元） =-100+17.39+22.68+13.15+22.87+19.89=-4.02（万元） NPV2=-100+20（P／F，15%，1）+30 （P／F，15%，2） +20（P／ F，15%，3）+40 （P／F，15%，4）+40 （P／F，15%，5） ∵13.6%＞12% ∴方案合理 内部收益率评价准则： 若IRR≥i0 项目在经济效果上可以接受； IRRi0 项目在经济效果上应予否定。 计算误差取决于（i2-i1)的大小 所以，一般要求|i2-i1|＜ 0.05 内部收益率的适用 设： （CI－CO）=a，1+IRR=x，将公式变形： * 净现金流量从负到正变化一次； * 负现金流量出现在正现金流量之前。 适用：常规投资方案 方程有n个解，但正实数根的个数不大于a变号的次数。 内部收益率的意义 （1）内部收益率是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率； （2）内部收益率由项目现金流量决定，是内生决定的； （3）内部收益率反映了项目偿付未被回收投资的能力； （4）假定已回收用于再投资的收益率等于内部收益率 内部收益率反映的是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，不是初始投资在整个寿命期的盈利率。 内部收益率的经济涵义： 在项目的整个寿命周期内按利率i=IRR计算，始终存在未能回收的投资，而在寿命周期结束时，投资恰好被完全回收。也就是说，在项目寿命周期内，项目始终处于“偿付”未被回收的投资的状态。 NPV n 年限 0 1 2 3 4 n-1 i=IRR 第二节 外部收益率 外部收益率法 ERR 内部收益率的计算式 式中：IRR——内部收益率 具体求解法： 试算内插法或称线性内插法 内部收益率（IRR）指净现值为零时的折现率。 2、外部收益率计算公式 式中： 1、外部收益率的概念： 外部收益率（ERR）是指方案在寿命期内各年支出（负的现金流量）的终值（按ERR折算），与各年收入（正的现金流量）再投资的净收益终值（按基准收益率i0折算）累计相等时的折现率。 外部收益率法 ERR 例3-11：某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备，合同签定后，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交货后，再分两年支付其余款项。重型机械公司承接该项目，预计各年的净现金流量如表所示。如基准收益率为i0=10%，试用收益率指标评价该项目是否可行？ 年份 0 1 2 3 4 5 净现金流量 1900 1000 -5000 -5000 2000 6000 解： ERR=10.1%，ERR＞i0，项目可接受。 第三节 其它效率型经济评价方法 一、投资收益率法E 二、净现值指数法（NPVR