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控制权回报下国有企业经营者的激励悖论 内容摘要：国有企业经营者的激励结构表现为弱剩余索取权激励和强控制权激励，这种控制权回报下的激励结构扭曲导致了经营者行为的错位。本文认为，国有企业管理制度创新的关键在于改革以行政指派为主导的选拔任用制度而不是强化激励，否则，单纯货币激励的增加反而会导致“激励悖论”。 　　关键词：经营者选择 控制权回报 激励悖论 　　 　　关于国有企业改革的研究，一般集中于两个问题上：产权制度创新，即通过股份制改造，以解决国有企业的产权虚置问题；管理制度的创新，即通过完善对企业经营者的激励机制和约束机制，以解决国有企业的有效管理问题。国有企业经过公司制改造，产权制度创新已经在一定程度上向前推进了；在管理制度创新方面，理论界多关注于国有企业经营者的激励问题，加大对经营者的货币激励强度、实行年薪制和经理股票期权等激励制度改革是比较普遍的看法。但本文的研究表明，在以行政指派为主导的选拔任用制度下，国有企业经营者的激励结构表现为弱剩余索取权激励和强控制权激励，谋求更大的控制权回报成为国有企业经营者主要的行为选择。在这种扭曲的激励结构下，单纯货币激励的增加反而会产生“激励悖论”：一方面可能对经营者导致重复激励，从而产生 “工资侵蚀利润”的问题；另外一方面，可能诱使经营者更有动力去利用控制权操纵企业利润，产生更为严重的“内部人控制”问题。本文认为，