“市场风险溢价”概念内涵辨析.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · “市场风险溢价”概念内涵辨析 邵希娟渊教授冤 孟 慧 渊华南理工大学工商管理学院新型工业化发展研究所 广州 510640冤 【摘要】由于人们混淆或者没有区分好各类市场风险溢价的概念，导致实际使用时取值的大小离散性非常高。为此，本 文首先归纳出已有文献中对MRP的分类，然后从时间和使用主体角度对其重新分类，并着重区分各种MRP的概念内涵， 明确各概念之间的联系与区别，为现实决策与金融理论模型提供一定的理论基础。 【关键词】市场风险溢价 概念辨析 MRP的内涵 一、引言 一个概念比较合理等信息。而国内其他的研究甚至根本没有 市场风险溢价（MRP）又称为股权风险溢价或者市场风 指出其含义，就直接做实证研究。 、 险回报率，指市场最佳投资组合下的收益率与无风险收益率 二 MRP的分类 的差额，用来衡量投资者由于承担风险而获得的报酬率。 目前已有的文献对MRP的分类大致如下表： MRP是股票价格水平的决定性因素，是投资者在进行某 些投资决策时利用CAPM估计资本成本时必需的一个重要 作者渊年份冤 类 别 参数，所以它在众多公司的项目价值评估中起重要作用；并 PabloFernandez渊2004冤 要求的MRP尧历史的MRP和期望的MRP 投资者要求的MRP尧企业能提供的MRP和 且，它还是很多金融理论模型的输入参数。因此，MRP是现实 阙紫康渊2006冤 历史经验的MRP 决策和金融学中的重要参数之一，正确理解和计算它具有重 PabloFernandez渊2008冤 要求的MRP尧历史的MRP尧期望的MRP和 要意义。但它也是一个很难理解的概念。 隐含的MRP 从相关文献不难发现，人们经常把各类市场风险溢价的 。 而实际上，根据不同的分类标准可以将MRP分为不同 概念进行混淆或者是没有很好地区分 PabloFernandez（2004） 提出MRP在使用中常被用来描述三个不同的概念：要求的 的类型，如下所示： MRP、历史的MRP 和期望的MRP。2008年，他研究权威作 扇设 历史的MRP 设按时间分类嗓 者们在1979年到2008年间出版的100本关于公司财务及估 设 预期的MRP 设 设 设 值的教科书，发现其建议的MRP的范围是3%~10%，而其中 设 扇设 一般意义上的 缮设 设投资者要求的MRP嗓 市场风险溢价设 设 严格意义上的