国债系列十二：欧债危机中国债期货市场表现及对我们的经验借鉴.pdfVIP

欧债危机中国债期货市场表现及对我们的经验借鉴 欧债危机中国债期货市场表现及 对我国的经验借鉴 摘要 此次欧债危机提供了一个很好的机会，即在金融市场出现剧烈动荡时，考察 相关国债期货市场的运行情况。报告分析了在欧债危机期间欧元区国债现货、国 债期货、股指期货市场的运行情况，表明危机期间国债期货的运行仍然可以保持 平稳。报告研究了欧债危机期间欧元区国债期货市场和对应现货市场的运行情 况：在危机期间国债市场总是被作为资金的避风港，备受此时已经极端厌恶风险 的投资者青睐；同时国债期货表现平稳，其价格波动性较股指期货小，可以正常 发挥市场功能；危机期间国债期货和现货走势特征十分相似，这种相对稳定的关 系，对套期保值操作极为有利。 有关市场的运行情况表明：国债类资产是经济金融动荡时期投资者重要的投 资标的选择，开展相关期货交易具有坚实的市场基础；开展国债期货将促进市场 投资策略多元化发展；推出国债 期货可以促进市场机构的做大做强和个性化发 展。总的来说，危机期间欧洲地区国债期货的运行依然保持平稳，今后我国开展 国债期货交易将具有良好的市场基础。 2009 年底欧债危机开始爆发，期间历经反复，危机始终挥之不去，并在近 期进一步加剧。此次欧债危机为我们提供了一个很好的机会观察在金融市场出现 剧烈动荡时，相关国债期货市场的运行情况。本文对比描述了欧债危机背景下， 欧元区国债现货、国债期货、股指期货市场的运行情况，表明危机期间国债期货 的运行仍然可以保持平稳，今后我国开展国债期货交易具有坚实的市场基础。 一、欧债危机爆发及其成因 欧债危机就是欧洲债务危机，也就是欧洲主权的债务危机。其是指在 2008 年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。欧债危机从 2009 年底 开始爆发，期间历经反复，但由于欧洲地区始终未能真正摆脱 2008 年金融危机 的影响，经济发展停滞不前，有关国家的债务危机始终挥之不去，并在近期进一 步加剧。欧债危机迟迟得不到有效解决，不仅对欧洲地区，甚至对全球的金融市 1 场都带来了很大的冲击。 (一)欧债危机的发展演变 | 欧债危机中国债期货市场表现及对我们的经验借鉴 2009 年 12 月，随着希腊政府财政赤字和政府债务问题曝光，全球三大评级 公司纷纷下调希腊主权评级，希腊主权债务危机全面爆发，欧元兑美元大幅下跌。 希腊的债务危机随即愈演愈烈，国际社会开展了相关救援计划，危机在 2010 年 底前有所缓和。但进入 2011 年后，由于欧盟对希腊的第二轮援助方案迟迟没有 出台，而欧元区第三大经济体意大利的形势也骤然紧张，外界担心欧债危机可能 进一步扩散，并进而影响欧元区整体经济发展，新一轮欧债危机开始爆发 (详细 情况参见表 1)。 表 1:欧洲债务危机发展演变大事表 开 09 年 12 月全球三大评级公司下2009 年 12 月 8 日惠誉将希腊信贷评级由A-下 端 调希腊主权评级，希腊的债务危调至 BBB+，前景展望为负面。 机随即愈演愈烈， 但金融界认为2009 年 12 月 16 日标准普尔将希腊的长期主权 希腊经济体系小，发生债务危机信用评级由 “A—” 下调为 “BBB + ”。 影响不会扩大。 2009 年 12 月 22 日穆迪09 年 12 月 22 日宣布将 希腊主权评级从A1 下调到A2，评级展望为负面。 发 欧洲其它国家也开始陷入危机，2010 年 1月 11 日穆迪警告葡萄牙若不采取有效 展 包括比利时这些外界认为较稳健措施控制赤字将调降该国债信评级。 的国家，及欧元区内经济实力较2010年 2 月4 日西班牙财政部指出，西班牙2010 强的西班牙，都预报未来三年预年整体公共预算赤字恐将占 GDP 的9.8%。