投资策略报告45857.pdfVIP

2012 年投资策略 年度报告 投资策略报告 风险不大 机会不小 ——2012年投资策略 基本结论  2012 年，积极的财政政策和稳健的货币政策相配套，将向“稳增长” 方面侧重，意味着大幅放松的可能性很小。在通胀尚未回落到传统观念 上的合理区间内，且逐渐显现的成本因素也使得当前的通胀形势比历史 上任何时候都要复杂；房地产价格的回落才开始，调控成果需要巩固。 政府在货币政策上将保持相对谨慎的态度。积极的财政政策意味后阶段 政策的重点将转向产业政策和制度革新，货币政策只起到“维稳”经 济、促进转型的作用，而非启动新一轮由房地产拉动的经济周期，未来 发展方向人仍然指向科技进步和消费升级。货币政策总的基调可能会有 所变化，而这会给市场带来修复性、结构性的机会。  外围市场，欧洲还是最大的“黑天鹅”事件策源地。欧债危机最危险的 时刻可能在明年 2 到 5 月，意大利和希腊巨额债务的集中到期将会考 验整个欧洲和世界经济。欧债问题的解决只有欧洲央行充当最后借款人 角色，否则欧元区将面临部分解体的局面，因此，欧元区持续降息和实 行量化宽松政策是可以预见的。美国经济缓慢复苏，再出刺激政策概率 较大。新兴经济体集体货币放松也是大势所趋。全球经济将在 2012 迎 来流动性改善。  12 年行情判断：在经济回落、政策微调的背景下，市场回落趋势没有 相关报告 改变。但由于通胀回落和流动性适度宽松，反弹的操作性和空间优于 2011 年。2012 年市场波动区间为上证指数 2100-2800，预计低点出现 《关注弱势震荡中的结构性机会》(月报) 12/01 在一季度，2012 年春节前后有望启动一轮中级反弹行情。届时资金紧 《花无百日红曲终总有时—捕捉反弹结束点》 张的风险逐步消化；经济回落的趋势相对明显，企业利润处于低位；股 (月报) 11/01 《从CPI 的期望到EPS 的绝望》(季报) 10/10 市经过前期大幅下挫之后，吸引力逐渐显现，估值已较充分的反映了未 《估值修复VS 经济下滑》(月报) 09/01 来经济下滑的悲观预期。面对经济下滑以及欧美量化宽松政策的实行， 《宏观调控不改策略重归防御》(月报) 08/01 政策放松的力度增加。伴随政策定向宽松，产业政策、制度革新带来的 《转折不易，反弹可期》（半年报）06/29 红利效应将给市场带来较多的投资机会。反弹预计在二、三季度结束； 结束后，市场将重归调整，不排除二次探底的可能性。  板块投资机会：2012 年国内经济下行已是确定性的事