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私募股权投资月报 2014 年1 月 PE 行业月报 2013 年1 月2 日 ——浅析新三板扩容影响 报告摘要： 审核：邓伟岩 李要深 ? 经济漫谈 首先值得指出的是，新三板扩容对于VC 基金的意义大于PE 基金。 随着新三板扩容及转板的实现，对众投资机构而言，被投企业通过新三板挂牌，完 成股权转让以实现资本退出的方式将更受关注。首先，扩容后挂牌标准不再局限为 高新技术企业，机构拓宽了行业选择范围。其次，转板机会更加明晰。第三，进一 步增强并购渠道实现资本退出的机会。第四，新三板在拓宽投资信息获取渠道与企 业定价参照两方面的价值将获得提升。 但是，新三板对于 PE 机构而言的机会不是绝对存在的，流动性匮乏等三个问题将 对这些机会形成相对制约。 ? 行业月度观察 在A 股IPO 开闸在即的大前提下，本月全球资本市场范围内中企IPO 出现爆发，单 月IPO 数量与募资规模呈现罕见放量。受益于此，本月共有22 家PE 机构参与9 家 企业 IPO 。与此同时，今年以来机构借道并购渠道完成资本退出的案例数目增速可 观，但机构对IPO 的依赖度依然很高。 本月募资完成情况方面，数量环比上升，同比大幅回落，规模环比同比均下降。类 型上，风险投资基金（Venture ）与政府配套引导基金（Gov.Matching ）为住。币种 上，外资中资三七开。 本月整个PE/VC 市场投资活动的活跃度与前 11 个月平均节奏基本保持一致，但规 模出现激增。行业分类上，VC 资本依然最为关注互联网信息与其他软件行业，而 PE 投资相对分散。类型分布上，VC 各轮投资数目的比例与之前变化不大，但规模 上VC-A 轮投资占比下滑，VC-C 轮投资大幅上升，PE 投资中以Growth 为主。 ? 投资者建议 从资金流入与流出两个风险维度来看，对风险匹配度合适的投资者而言，此时将PE 诺亚财富管理中心 资产纳入备选池是可行的。 研究部 胡楠栋 hunandong@ 扩容至全国的新三板对于 PE 机构而言确实从行业选择、转板、并购退出、信息获 取渠道、企业定价五个方面有所帮助，但是针对其目前场外市场的定位，以流动性 匮乏为主的系列问题将使得我们至少年内维持谨慎乐观的态度。 在共同设立PE 基金方面国资参与型PE 优于国有控股型PE 。