中国上市公司财务状况质量评价体系研究.pdfVIP

中国上市公司财务状况质量评价体系研究丰 张新民钱爱民 摘要：中国资本市场是伴随着社会主义市场经济体制的进程发展起来的，逐 渐成为中国经济资源市场化配置的重要平台。上市公司是资本市场发展的基石， 如何合理有效评价上市公司质量成为资本市场发展的关键所在。公司财务状况质 量是对上市公司所具备的满足规定要求的程度(或能力)所作的系统性的分析与 检测，兼具当前价值衡量、未来业绩预期和财务危机预警等多方面的功能，从公 司的股权结构、经营战略、盈利质量和风险控制等多维度全方位考察，是上市公 司质量的最直接体现。本文从我国企业需求出发，追溯企业财务质量评价的理论 和实务研究发展历程，在提出并界定资产质量、资本结构质量、利润质量和现金 流量质量等核心概念的基础上，探索构建一个研究中国上市公司财务状况质量的 理论分析框架和评价体系，为公司财务状况质量诊断和实证研究提供平台 关键词：公司财务状况质量 资产质量、资本结构质量 利润质量现金流 量质量 作者：张新民对外经济贸易大学副校长、国际商学院教授、博士生导师(北 京100029) 钱爱民对外经济贸易大学国际商学院教授、会计系副主任、博士生导 师(北京100029) 一、中国上市公司财务状况质量评价问题的提出 上市公司是资本市场的基石，其质量与诚信是资本市场投资价值的源泉，资 本市场上的新增财富来自于上市公司自身价值的持续增长和股利的分配。如何提 +本文得到了国家社科基金重点项目“基于资本国际化的中国企业安全问题研究”(ZDl—01)、“我 国资本市场系统稳定性评估和监测研究”(1IAZD010)、国家自然科学基金项目“金融生态、企 业财务质量与资本配置效率”、“家族企业控制权配置的内生决定及其经济后果研究” 、和教育部人文社科项目“会计信息质量、资源配置效率和产业升级研究” (1lYJA630085)等项目的资助，文责自负。 高上市公司质量、发展机构投资者、改善市场环境、促进资本市场系统稳定性发 展等问题仍然值得进一步研究，。 提高上市公司质量己成为我国资本市场发展中的重要战略性问题。针对这一 现实，不仅有必要对影响上市公司质量的因素进行基础性创新研究，更需要结合 中国企业的现实进行实务性探索，以回答我国企业如何围绕企业制度创新，提升 公司质量，建立核心竞争能力。这些研究都需要在了解把握我国企业的真实、客 观情况的基础上进行，这就要求必须首先解决哪些因素影响我国上市公司质量， 构建何种指标体系能够客观地评价上市公司质量等问题。这使得对上市公司质量 评价成为一个理论和实践上都亟待解决的问题。 上市公司质量是公司通过管理和治理活动经营公司的一个综合性业绩表现。 无论是公司的治理结构、投融资管理、人力资源管理、营销管理还是运营管理， 其管理后果和治理效应均会在财务状况质量上得以最终体现，在公司的财务报表 中得以披露和展示，只不过不会直接体现为报表中的一个个财务数据，而是蕴藏 在这些财务数据的背后。因此，有效的财务状况质量评价可以从公开的财务数据 中提取出潜藏的内部管理信息，透视公司的管理理念和治理水平，有助于对上市 公司质量进行全面而深入的评价。 然而，现有的相关研究主要是从会计信息质量视角考察上市公司的财务特 征，以使用者需要和对股东(投资人)保护为目标来探讨会计信息质量特征。而 公司财务状况质量则是对上市公司所具备的满足规定要求的程度(或能力)所作 的系统性的分析与检测，兼具当前价值衡量、未来业绩预期和财务危机预警等多 方面的功能，从公司的股权结构、经营战略、盈利质量和风险控制等多维度全方 位考察，体现对上市公司的核心竞争力和可持续发展能力加以考察的要求，并有 助于降低公司的代理成本。因此，对财务状况质量的合理评价是评价公司质量的 关键因素。 中国公司在成长过程中要克服市场化进程、制度落差、国际化和商业模式等 1为促进资本市场持续健康发展，国务院于2005年11月批转了中国证监会《关于提高上市公司质量 的意 见》，主要涉及六个方面的内容：充分认识提高上市公司质量的重要意义，高度重视提高上市公司 质量工作；完善公司治理，提高上市公司经营管理和规范运作水平；注重标本兼治，着力解决影响 上市公司质量的突出问题；采取有效措施，支持上市公司做优做强；完善上市公司监督管理机制， 强化