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2017-09-04 发布于安徽
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信用视角下货币政策有效性研究.pdf

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2006 年第 1 期中南财经政法大学学报 №. 1. 2006 双月刊 B imonth ly 总第 154 期 JOU RNAL O F ZHON GNAN UN IV ERS IT Y O F ECONOM ICS AND LAW Serial №. 154 信用视角下的货币政策有效性研究曹凝蓉 (华中科技大学管理学院, 湖北武汉 430074) 摘要: 信用是市场经济的基石, 信用制度的完善与否关系到国家各项宏观调控政策能否真正得到贯彻落实。本文以我国的信用现状为出发点, 分析了信用制度的缺失对中央银行在通过实施货币政策进行宏观调控时货币政策工具、货币政策中介目标、货币政策传导机制等方面的影响, 认为信用缺失是造成我国货币政策效果不明显的关键因素。关键词: 信用制度; 信用缺失; 货币政策 ( ) 中图分类号: F 830. 31　　文献标识码:A 　　文章编号: 2006 基于信用货币制度之上货币政策, 其有效的实施和传导要以健全的信用制度为前提。在目前社会信用资源匮乏的情况下, 央行的货币政策每一个环节都受到了信用缺失问题的深刻影响, 进而使中央银行货币政策的有效性面临挑战。一、信用缺失影响货币政策工具作用的发挥 ( ) 一信用缺失抵消了利率工具的支出效应为了治理通货紧缩问题, 启动投资和消费, 我国央行先后于1996 年5 月至2002 年2 月期间多次撬动利率杠杆。然而伴随着央行利率不断走低, 居民的储蓄存款余额逐年上升, 即使是在实际利率为负 ( ) 的条件下, 居民储蓄存款依然保持强劲增长见表 1 , 货币当局借利率调整以促进投资与消费的意图并没有得以实现。究其原因, 笔者认为是社会信用的缺失和金融信用制度的不健全导致居民的消费和投资的需求不足。　表 1 1996～ 2003 年储蓄存款余额 (单位: 亿元) 年　　度总　　计定　　期活　　期 2003 103 617. 7 68 498. 7 35 119 2002 86 910. 6 58 788. 9 28 121. 7 2001 73 762. 4 51 434. 9 22 327. 6 2000 64 332. 4 46 141. 7 18 190. 7 1999 59 621. 8 44 955. 1 14 666. 7 1998 53 407. 5