现金流与价值管理54546.ppt

中国税网高级顾问 中国阳光财税网顾问 中国税务报特约撰稿人 中国卓越理财丛书主编 中经阳光税收筹划事务所 蔡 昌 博士/教授 E-mail：Caichang@126.com 1 中国企业发展与现金流 2 现金流管理技巧与实务 3、企业现金流量分析技术 4、经营活动与现金流管理 5、现金流管理与价值创造 财税动态 财务与会计 现金流与税收筹划 准则与制度 如何运用？ 会计与税法 关系如何？ 财税管理案例 东北增值税转型 现金流管理凸显的时代 欧美国家：现金至尊——CASH is King 现金流比利润更重要！ ——海尔第13条管理规则 股价与现金流的正相关关系 诚信使财务审计的重心逐渐转移 美国格兰特商业公司破产 著名投资家沃伦?巴菲特的投资依据 现金流与价值创造图 CFO 财务组织架构 一、影响现金流的因素分析 研究企业内外因素（如企业规模、通货膨胀等）及企业营运行为（如营销行为、收帐管理等）对企业现金流产生的影响，最有代表性的是丹尼森（Denison）关于销售增长和通胀压力对“现金短缺”的诱导效应研究； 二、现金流量指标在企业财务分析评价中的应用 有代表性的是瓦尔特（Walter）首次将现金流量指标用于财务分析与危机预警； 三、现金流与企业投融资行为之间的关系 拓展分析了投资决策、融资决策及股利支付行为与现金流之间的关系，主要以詹森（Jensen）的自由现金流理论和梅耶斯（Myers）、麦吉拉夫（Majluf）的啄食顺序理论为代表； 四、现金流信息对资本市场有效性的影响 以尤金·法玛（Eugene Fama）、詹森（Jensen）等人开创的有效市场假设理论最具代表性。 一、企业价值与资本结构、投融资决策之间的关系 主要以墨顿·米勒（Mertor Miller）和莫迪格莱尼（Franco Modigliani）获得诺贝尔经济学奖的MM理论为代表； 二、价值流程再造 主要以迈克尔·钱默（Michael Hammer）和詹姆斯·钱辟（James Champy）创立的企业再造理论为代表； 三、价值创造与价值增长战略 主要以迈克尔·波特（Michael E.Porter）创立的价值链与竞争优势理论和梅尔达德·巴格海（Mehrdad baghai）的增长三层面论最为代表； 四、价值创造驱动因素 以詹姆斯·麦格拉斯（James Mcgrath）等创立的价值增长平台最具代表。 认识现金流量 现金流量（Cash Flow） 客观存在于单位中，能动态反映经济活动并对其起保障与控制作用的货币收支。 现金及其等价物的总和。 现金流量的四大要素 流量、流程、流速、流向 现金至尊 CASH is KING！ 现金牛（Cash Cow） 低增长速度，高市场份额，能产生大量现金流的企业/产业 现金流是信号 企业价值决定于现金流，管理水平和财务状况的一种信号。 现金是什么？ 表相：钞票、存款，支付费用、购买原料、商品的支付能力 财务：现金是一种资源，有着成本、价值和风险。 如何计算现金流量? 现金流量：在财务决策中一项方案所引起的企业现金支出和现金收入的数量，它包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。 现金流出量 = 固定投资支出 + 垫支的流动资金 现金流入量 = 营业现金流入 + 净残值收入 + 流动资金回收 = 销售收入－付现成本 + 净残值收入 + 流动资金回收 = 销售收入－（营业成本－折旧） + 净残值收入 + 流动资金回收 = 利润 + 折旧 + 净残值收入 + 流动资金回收 现金净流量 = 现金流入量－现金流出量。 [注]：由于投资项目跨度较长，资金的时间价值不可忽视，于是必须考虑货币时间价值的现金净流量，在财务上称为净现值。 自由现金流量 概念：企业为维持持续经营而进行的固定资产投资以及营运资本投资之后可实际用于所有投资者进行收益分配的现金流量。 自由现金流量 = 纳税付息前利润×（1－所得税税率）+ 折旧 －资本支出－营运资本变动额 自由现金流量 = 经营活动净现金流量 － 投资支出耗费的现金流量 = 期末对期初现金余额的变动 + 现金股利 － 债务发行提供的净现金流量 － 权益发行提供的净现金流量 现金流管理五大技巧 一.分类管理,突出重点,兼顾转化 1.为何分类：经营、投资、筹资活动 管理与评价的需