股权分置改革中股市恐慌行为初探——基于VEC模型的实证分析.pdfVIP

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2017-09-03 发布于重庆
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股权分置改革中股市恐慌行为初探——基于VEC模型的实证分析.pdf

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2010年第2期改革与战略 NO.2,2010 第26卷（总第198期） REFORMATIONSTRATEGY （Cumulatively,NO.198）股权分置改革中股市恐慌行为初探究研税财融金 ——基于VEC模型的实证分析王思遥，李朋林（西安科技大学管理学院，陕西西安 710054） F I [摘要] 文章对股改中股市的异常波动现象，通过协整检验和构建向量误差修正模型等方法的实证分析，得出本轮股改中股价 N A 下跌的真正原因并非是大小非解禁本身，而是由解禁所引起的市场中的恐慌心理。并经进一步的分析可得，股市中恐慌的来源是 N 机构投资者，其由此产生的规避行为进一步加剧了市场恐慌。上述现象的深层原因在于股改中对价设计的不合理。 C I A [关键词] 大小非；解禁；恐慌；向量误差修正模型 L [中图分类号] F301.11 [文献标识码] A [文章编号] 1002-736X(2010)02-0068-04 A N D ThePanicBehaviorsintheStockMarketDuringShare-tradingReform R E —BasedonVECModel V Wang Siyao, Li Penglin E N (College of Management, Xian University of Science and Technology, Xian, Shaanxi 710054) U E R Abstract: The abnormal fluctuations in the stock market during share-trading reform are analyzed. Through the co-integration test E and the Vector Error Correction model analysis, it is implied that the cause of the fall in share prices in share-trading reform is not the S E non-circulated shares itself, the panic in the stock market is the fundamental reason of the fall in share prices. The stock market panic is A R caused by institutional investors; their behavior to circumvent the result further aggravated the market panic. The root reason of the C