强制性治理、自主性治理与公司绩效--以中国上市公司为例的研究.pdfVIP

强制性治理、自主性治理与公司绩效1 ——以中国上市公司为例的研究 陈德球 (南开大学商学嘲公司治理研究中心 天津300071) 摘要：在公司治理制度演进从强制性治理向自主性治理跃迁的背景下，本文基于构造的中国 上市公司自主性治理水平指标，研究了强制性治理、自主性治理与公司绩效之间的关系，并在此基 础上进行了内生性检验。研究发现：中国上市公司强制性治理水平对公司绩效的作用不显著；自主 性治理水平与公司绩效之间存在着显著的内生性，自主性治理水平对公司绩效具有显著的正向促进 效应，尤其是在控制了内生性问题之后，这种促进作用更加显著，同时公司绩敛对自主性治理水平 也具有显著的反馈作用；自主性治理水平对公司绩效的促进效应在强制性治理水平较低的公司中更 为显著。 关键词：自主性治理、强制性治理、公司绩效、内生性 from Abstract：Underthe ofevoluntionofthe institution background corporategovernance mandatory to 011aconstructedindexforChinalisted governancevoluntarygovernance，based companiesvoluntary examinedtheeffectof and on governancelevel，thepaper mandatorygovernancevoluntarygovernance testedthe of findthat corporateperformance，andendogenousvoluntarygovernance．wemandatory hasno effecton isa between governancesignificantcorporateperformance；theresignificantendogenous and hasan effectonfirm voluntarygovernancecorporateperformance，voluntarygovernanceimpetus andwillbebetterifthe of iscontrolled．Atthesame performance endogenousvoluntarygovemance time， has feedbackeffecton effectof corporateperformancesignificant voluntarygovernance．Theimpetus on is inthe which governance volumaygovernancecorporateperformancesignificantcorporatemandatory levelislower． Keywords：Voluntray Governance，Corporate Governance；Mandatory JELF276．7 一、引言 在资本流动的国际化、外国投资者的增加和投资者意识的增强等因素作用下，企业间竞争日趋 激烈，原有公司治理制度均衡被打破，为了吸引投资者、筹集资本并降低融资成本，在全球化竞争 中立于不败之地，公司自身有加强公司治理的意