航运企业现金流压力的周期性与行业传导性分析.pdfVIP

!!旦! !堡些堡 航运企业现金流压力的周期性 与行业传导性分析 口王维安 洪 青 [摘 要】航运业是资金密集型行业，具有周期性、高风险等特征。从宏观角度看，航运市场受宏观经济周期因素影响较大，这 些因素通过影响航运业供求关系来影响航运企业的财务状况；从产业链角度看，航运业的产业关联复杂，从而财务压 力在企业之间和产业链各环节间也存在传导性。本文以中国A股上市航运企业现金流状况的宏观周期性特征和产业 链局部传导效应为研究对象，考察了一些具有重要影响的因素，包括航运金融舍约特征、产业链传导性、宏观经济指 标等，并进行了量化分析，结果发现BDI是进出口总额增长率的原因，而其他指标之间不具有因果关系。 【关键词】航运业 ；现金流压力；风险传导；产业关联 【中图分类号】F550．74 【文献标识码】A 文【章编号】1006—5024(2013)04—0127—04 【作者简介】王维安，浙江大学经济学院金融系教授，研究方向为货币金融理论；(浙江杭州310029) 洪 青，浙江大学宁波理工学院讲师，研究方向为风险管理、公司金融。(浙江 宁波315100) Abstract：Theshippingindustryisacapital—intensiveindustry withperiodicandhigh-riskcharacteristics．From amacro—perspective， macroeconomiccyclefactors influencesupply—demandrelationshipoftheindustry，andthenaffectthefinancialconditionsof shippingcompanies．From theperspectiveofindustrialchains，thefinancialpressureofshippingenterpriseshasconductive effectsbetweenenterprisesduetothecomplexindustrialcorrelation．Inthispaper，withquantitativeanalysis，weinvestigate themacroperiodicalfeaturesofcashflow ofthelistedshippingcompaniesinChina’ sA—sharemarketandlocalconductive effects ofindustrialchains， and explore some factors including contractfeatures，conduction ofindustry chain and nlacro—indicators ofshippingindustry，whichconcludesthatBDIisthereasonofthetotalexport-import volumegrowthand otherindexeshavenocause—and—effectrelationship． Keywords：shippingindustry；cashflowpressure；riskconduction；industrialcorrelation 一 、 引言 els)和结构模型(StructuralModels)。前者根据市场提供 的数据来估计相关参数，因此较适合进行实证分析并 航运业是资金密集型行业 ，具有高投入、周期性、 应用于金融实务中，但缺点在于其经济含义较弱。结构 高风险特征。从宏观角度看，航运市场受宏观经济形势 模型则更多地利用企业的结构性变量，如资产负债结 影响较大 ；从产业链角度看 ，航运业的产业关联复杂， 构 、现金流状况等。Giesecke(2004)将不完全信息假设 利益相关者众多，从而财务风险在航运企业之间和航