A股私募基金绩效评价方法选择比较研究.pdfVIP

A股私募基金绩效评价方法选择 比较研究 口刘建和 武 鑫 曹建钢 【摘 要】选择A股私募基金进行投资势必进行基金的绩效评价。本文从收益增长、收益波动、31值、LPM和VaR等方面对 目前 诸多的私募基金绩效评价方法进行 了综述。同时，本文也以信托投资计划(阳光私募)为例，对这些绩效评价方法的评 估结果进行 了对 比检验。结果发现 ，利用排名进行绩效评价 的结果要强于直接利用业绩指标进行绩效评价 ；而收益率 评估指标排名在前的私募基金在用损失风险评估指标来衡量时排名反而在后 。 【关键词】A股私募基金；绩效评价；绩效指标；信托投资计划；阳光私募 [中图分类号】G23；G21；G10 [文献标识码]A [文章编号J1006—5024(2013)05—0158—06 【基金项 目】国家社科规划一般项 目 “基于金融性资产的我国收入差距代际传递差异性研究”(批准号：1lBJY033)；国家社科规 划青年项 目“金融功能视 角下的转型期利益分享机制研究”(批准号：12CJY022)；教育部人文社科规划项 目“中国收 入分配格局动态演化中的金融因素研究”(批准号：10YJC790290)；2012“产业发展与财政金融政策研究创新团队” 孵化项 目(批准号：CCJFH104) I作者简介】刘建和，浙江财经学院金融学院副教授 ，博士，浙江大学经济学院理论经济学博士后，研究方向为证券市场； 武 鑫，浙江财经学院金融学院讲师，浙江大学公共管理学院博士生，研究方向为证券市场；(浙江 杭州 310018) 曹建钢，浙江大学经济学院博士生，经济师，研究方向为证券市场。(浙江杭州310027) Abstract：I1lispapergivesthecommentsonperformanceassessmentmethodsfromnetreturn，returnvolatility，B，LPM andVaR，and teststhosemethodswithdataofA shareprivatefunds．Theresultsshow thatrankvalueisbetterthanabsolutevalueof performanceindicator，andreturnindicatorranksaredifferentrfom lostrisk indicatorranks． Keywords：A shareprivatefund；Performanceassessment；Performanceindicator；Trustinvestmentplan；Sunshineprivatefund 一 般而言，如果有投资者要选择A股私募基金作为 其必要性 。 其投资标的，则势必对这些A股私募基金进行绩效评价 (一)业绩分布的要求 方法的考察。但是对基金进行绩效评价时应用的绩效指 实际上应用较为广泛的基金绩效评估指标是夏普 标种类极多，除了净值增长率 以外，既有像夏普指数、特 指数，在应用夏普指数评估时要求基金业绩变动尽可能 雷诺指数及詹森指数这样的传统指标，也有 LPM(低偏 地服从正态分布。但是 由于私募基金在信息披露方面并 矩)和VaR(在险价值)的其他评价指标。而内地学术界 没有像公募基金那样公开，一般认为私募基金的业绩变 尚未发现有学者对A股私募基金进行绩效指标的考察， 动与正态分布有着较大的偏离度，有必要选取其他指标 更不要说衡量对 比各类绩效评价方法的检验结果了。 进行评估。比如，Amin和Kat(2003)¨1就认为由于对冲 基金收益的非正态分布特征，会导致像夏普指数和詹森 一 、 提 出问题 指数这样传统绩效评价方法失效。 在评估基金绩效时如何选取绩效指标是一个关键 (二)投资对象的需要 问题 ，绩效评价方法的不同也主要在于绩效指标的选 同时，Bodie等 (2005) 认为，对于把全部资产投入 取。因此，对 比基金绩效评价方法中指标选取的不同有