大股东的治理与掏空.docVIP

大股东的治理与掏空 　　摘要：本文基于双重委托代理理论，检验大股东行为对不同代理冲突的影响，分析其行为所产生的治理与掏空效应，并引入股权结构的交互项，检验股权结构对大股东行为效应的影响。结果显示：大股东行为存在治理与掏空效应，其中现金股利的分配一方面能够降低股权代理冲突，另一方面对中小股东利益进行掏空。股权结构不是影响大股东行为的直接因素，而是对大股东治理和侵占效应存在不同程度的调节效应，其中国有股股东对股权代理冲突的治理效应要高于非国有股股东，而对中小股东的侵占效应要低于非国有股股东，表明股权分置改革之后国有股股东在公司治理方面的积极作用得到有效的发挥。 　　关键词：大股东行为； 治理效应； 掏空效应；股权结构 　　中图分类号：F83248 文献标识码：A 　　文章编号：1000176X（2013 　　上市公司的大股东一方面是股东—管理者之间委托代理链条中的委托人，另一方面是大股东—中小股东之间委托代理链条中的代理人，这种双重身份使得大股东的行为及其所产生的效应成为公司治理研究的关键问题之一。股权分置时期，我国上市公司的主要治理问题集中于国有股股东的“一股独大”，即国有股股东由于缺乏激励和约束的内在动力，导致公司缺乏真正的责任股东对管理者行为进行监督，内部人控制现象严重。大股东的利益侵占问题虽也受到较多关注，但普遍的研究结论认为与非国有股股东相比，国有