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中小企业资本结构案例分析 ■王 瑜 河北大学管理学院 摘 要：资本结构的合理性会直接影响企业 目前和将来的发展状况，甚至关系到企业的生死存亡。目前中小企业资本结构主要存 在的弊端是 ：权益资本与负债资金的比例不合理，权益资本与负债资本的结构失调，资本总量不足等。本文以北京德鑫泉物联网科技 股份有限公司为例进行分析。 关键词 ：资本结构；中小企业 一 、 引言 用缺乏有效的监督和约束，还有投资者和使用者的信息不对称致使 资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的比例和构成关系。资 资金的去向难 以确定，股权融资被管理层所青睐，但是在经营中也 本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达 要付出不菲的代理成本。公司的投资项 目可能达不到预期的收益 到最优的决策过程。企业资本结构优化的最终目的是选择好负债与权 率，导致投资者对企业失去信心，这就限制了中小企业的融资渠道， 益的比。一个好的负债权益 比会增加一个企业的价值。因为企业的价 只能通过短期循环银行借款来解决资金流缺乏的现状。 值被定义为负债和所有者权益的和，不同的负债和权益的比率会产生 股权融资和债务融资都存在双面性，不能过度倾向于某一种融 不同的企业价值，而在这些不同的企业价值中有一个最大的企业价值 资方式。股权融资会影响企业在金融市场的的信誉，债务融资会是 所对应的负债权益比是企业所要选择的最佳资本结构。但是，由于各 企业付现大额的利息。我国的中小企业的资本结构式长期在经济环 方面的原因，我国中小企业在发展的过程中正面临着一系列的困难和 境的作用下形成的，我们要及时改进企业资本结构的不合理的地 挑战，下面 ，仅以 德“鑫泉 … 北京德鑫泉物联 网科技股份有限公司” 方，使得中小企业可以灵活选用融资渠道。 为代表，通过分析该公司 目前的财务状况，资本结构，从实际案例中在 综上所述，以小见大，可以看出我国中小企业面临的资本结构 一 定程度上得出中／b-,ll,在资本结构方面存在的共性问题。 问题的确严重。资本结构的缺陷严重制约着中小企业的生存健康发 二、资本结构分析 展。具体现状如下： 北京德鑫泉物联网科技股份有限公司成立于2004年，是专业 1冲小企业缺乏足够的资本总量 从事 RFID(包括智能标签、非接触智能卡、双界面智能卡)生产、应 中小企业在生产经营的过程中，需要大量的资本的投入。资本 用及个性化全面解决方案 (设计、工艺、原材料、读写器、产品及咨 总量的不足肯定会影响到中小企业的生存和健康发展。一般情况 询)的高新技术企业 。主营产品为全 自动 RFIDinlay生产设备及机 下，中小企业的规模较小、利润较少，这直接导致了它的资本积累少 器人与视觉 自动化设备。公司技术实力雄厚，致力于技术创新、工艺 和资本总量的不足。资本总量的不足使中小企业在面临危机的时候 积累，多项专利核心技术。其发明：射频识别装置及其生产方法于 不能及时地随着市场的变化而变化。 2012年 1月 l1日通过中国国家知识产权局的审查，授予专利权。德 2．中小企业内部融资的比重太低 鑫泉拥有完全 自主知识产权的全 自动 RFIDInlay生产线已经成功 根据优序融资理论，当企业存在融资需求的时候，首先是选择 应用于国内外身份证、驾驶证、电子护照、公交卡、金融、物流、制造 内源融资，其次是选择债务融资，最后才选择股权融资。在发达国家 等重要领域 。2008年 ，该公司顺利通过 IS09001：2000国际质量管理 中，内源融资在所有的融资方式中占有主导地位，而在中国中小企 体系认证，并依此建立了质量管理体系。由国信证券担任推荐主办 业的资产负债率较高 ，它们的融资顺序表现为：股权融资一债务融 券商的北京德鑫泉物联网科技股份有限公司，2011年 1O月8日将 资一内源融资，这与发达国家的中小企业的融资顺序存在着较大的 正式登陆中关村科技园区非上市股份公司代办股份转让系统，股份 差异，也与优序融资理论不符合。 代码 “430074”。据悉，这是新三板运行以来的首家物联网公司。可以 3．中小企业的外部融资渠道过于狭窄主要依靠于银行 看出，