巴西企业海外上市现象研究.docVIP

巴西企业海外上市现象研究 摘要： 近二、三十年以来，巴西证券市场 发展 滞后，新股首发募集资金量少，在本土挂牌的公司数量逐年减少，而在美国上市的公司数量不断增多。除了宏观因素外，忽视对中小投资者保护的证券法规是促成这种现象的主要原因。 研究 巴西的经验教训，对于我国发展资本市场大有裨益。 　　关键词：债务危机；海外上市；优先股；投资者保护 　　巴西证券市场有着悠久的 历史 ，圣保罗证券交易所（BOVESPA）建立于1890 年，一直是巴西最重要的证券交易所。在19世纪初，巴西证券市场与其他 金融 市场发达的国家相比差距并不大。但近二、三十年以来，巴西证券市场发展滞后，本国证券市场上市公司数量减少、基本失去了融资功能，大量 企业 选择海外上市。傅浩（2005）[7]认为大批优秀企业远赴美国上市，是造成巴西证券市场发展滞后的主要原因之一。 　　本文进一步解释是什么原因造成了巴西大量企业海外上市，从而 影响 到本国证券市场的发展。企业选择海外上市是 问题 的表象，背后隐藏着更深层次的原因。本文从两方面研究。首先从巴西 经济 私有化改革来考查，这场轰轰烈烈的运动使国外投资者持有巴西企业的大量股权，本国宏观经济发展不稳和本币大幅贬值促使企业选择海外上市，这是外在原因。其次从 法律 政策来 分析 。巴西上市公司可以发行总股本2/3比例的优先股股票，这些股票不具有表决权，在家族企