海通证券--杠杆型基金专题研究：短期进攻选择瑞和远见,长期投资看瑞福进取.pdfVIP

基金研究 基金研究 专题研究 杠杆基金专题研究 2009 年 11 月 23 日 短期进攻选择瑞和远见 长期投资看瑞福进取 瑞和 300 指数基金：远见短期交易性机会更大。基于对瑞和小康、瑞和远见杠杠 和折溢价分析，我们认为对于准备投资这两只基金的投资者，在当前价格下，假 定选择买入并持有到来年重新净值归一时，如果预期到时上证指数点位超过 4000 点，建议投资者买入瑞和远见，而预期到时市场点位低于 4000 点，建议投资者买 入瑞和小康，这主要是由于当前瑞和远见的溢价和瑞和小康的折价到时可能转变 成瑞和小康溢价，瑞和远见折价的现象（如图 1 所示），使得目前折价的瑞和小康 在市场点位低于 4000 点时获取的收益超过瑞和远见。对于博取短期收益的投资 者，在目前市场预期持续向上的环境下，瑞和远见将迎来其 1.6 倍高杠杆的时期， 其二级市场净值涨幅超过瑞和小康，另外由于份额转换机制仍然未打通，短期瑞 和远见仍然有可能继续受到市场的炒作，溢价率可能继续攀升。另外对于追求指 数基金超额收益的投资者，如果目前持有瑞和小康和瑞和远见，在出现整体溢价 的情况下，可以选择抛出瑞和小康和瑞和远见，申购瑞和 300 指数基金的基础份 额，待到基础份额和瑞和小康、瑞和远见的转换机制打开的时候，再进行转换。 瑞福进取和同庆 B：瑞福进取当前杠杆更大，但即将进入杠杠消失区。目前瑞福 分级基金净值处在 0.72 上方，在这个区间瑞福进取的杠杆将放大至 2 到 2.9 倍， 但随着净值的继续上涨至 0.945 附近，瑞福进取的杠杆将会短暂消失（见表 3 ）。。 同庆 B 以本金保证同庆 A 的收益，其杠杆为 1.67，始终保持恒定，因此当前瑞 福进取的杠杆明显高于同庆 B 的杠杆。 相关研究 瑞和 300 指数基金上市定价分析 短线关注瑞和远见 长线选择瑞福进取。综合来看，瑞福进取的杠杆最大，其次可 能是瑞和远见、同庆 B，最后是瑞和小康。但需要注意的是目前市场炒作瑞和远 见热情不减，短期溢价率存在继续攀升的可能，而瑞福进取净值即将失去杠杠作 用，溢价率将继续回落。因此对于后市积极看多的投资者，在选择博取短期收益 的投资产品时，建议目前关注瑞和远见。对于中长线持有者来说，假定大盘上涨 基金分析师 到 30% ，也就是大盘位于4000 点时，瑞福进取和同庆 B 目前的溢价率和折价率 仍然保持不变，考虑到同庆 B 的仓位较低，一年后瑞和远见溢价率的消失，那么 吴先兴 瑞福进取收益将在 4 个杠杆型基金中位列最高。另外，从安全性的角度考虑，折 电 话：021-23