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比较与借鉴ICOMPARISONANDREFERENCE 中美股利分配政策比较及启示 浙江万里学院 杨丹红 施 虹 一 、 股利分配理论 价值的看法。公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈 (一)股利无相关假设理论 1985年著名的诺贝尔经济学奖获 利能力的信息。一般说来，高质量的公司往往愿意通过较高的股利 得者莫迪利亚尼教授认为，公司所选择的投资政策决定了公司市 支付率将 自己同低质量的公司区别开来，以吸引更多的投资者。 场价值的高低。由于公司对股东的分红只是盈利减去投资之后的 (四)股利分配的代理理论 在存在代理问题的前提下，适当的 差额部分，且分红只能采取派现或股票回购等方式，因此，一旦投 股利政策有助于保证经理们按照股东的利益行事，即公司的利润应 资分配的政策确定，在严格假设的资本市场上，股利政策的不同只 当更多地支付给股东，否则利润就有可能被公司的内部人所滥用， 说明股利和资本利得不同。 股东因而期望多分红，少留利。较多派发现金股利具有以下好处：一 (二)股利分配的税收效应理论 因为现金红利和来 自股票回 是公司管理者将盈利返还投资者后，其 自身可以支配的 “闲余现金 购的资本利得税赋不同，往往是现金股利税率大于资本利得税率， 流量”就相应减少了，抑制了过度扩大投资或进行特权消费，进而保 所以，在支付现金股利与其他股利分配方式之间，会存在差异。不 护了外部股东的权益；二是较多地派发现金股利，可能迫使公司重 同的股利支付方式 ，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响，也 返资本市场进行融资，易受到市场监督。这样将使管理者为巩固自 使公司及个人的税收负担出现差异。即使税率相同，资本利得也可 己的职位，而遵循股东价值最大化的经营目标，从而降低代理成本。 延迟纳税 ，在收益实现时缴纳 。 二、我国上市公司股利政策的特点 (三)股利分配的信号传递理论 现实中因为信息不对称 ，“内 (一)股利分配形式多样化，公司不分配现象普遍 近年来，随 部人控制”现象的存在，公司经理们比外部股东了解更多企业的信 着上市公司业绩增加，不分配的上市公司所占的比例逐年减少，我 息。外部股东虽然也可以依据公司的股利政策来评估和预测公司 国证券市场产生了转增 、同时派现和送股 、同时派现和转增、同时 的价值，但内部人仍然可以巧妙地运用股利政策，改变市场对企业 转增和送股、派现和送股转增结合等多种形式。但我国有相当多的 定其入账价值，确定的企业合并成本与取得被购买方可辨认净资 誉会计准则。三是不断修订商誉会计准则。商誉会计准则在实施过 产公允价值的差额 ，应当确认为商誉或计入当期损益。在控股合并 程中可能遇到某些始料不及的事项，因此对商誉会计准则进行不 的情况下，母公司在购买日编制资产负债表时，对于被购买方可辨 断修订是非常必要的。会计准则的修订工作，既是会计准则发展的 认资产、负债应当按照合并中确定的公允价值列示，企业合并成本 需要又是对已经完成的会计准则缺陷进行补救的措施。因此，应建 大于合并中取得的被购买方的可辩认净资产公允价值净额的差 立会计准则的修订机构，完善修订程序。 额，确认为合并资产负债表中的商誉；企业合并成本小于取得的被 (二)我国商誉会计未来发展展望 我国采用了新方法对商誉 购买方的可辨认净资产公允价值净额的差额，在购买日合并资产 进行会计处理，但根据我国实际情况，需要注意以下问题：一是我国 负债表中调整盈余公积和未分配利润。商誉的后续确认：商誉不进 资产评估业起步较晚，资产评估水平不高。由于商誉难以单独产生 行摊销，在期末进行减值测试，减值额计人当期损益。 现金流，要结合与其相关的资产组或者资产组组合进行减值测试。 (二)我国新旧准则的差异比较 分析新旧会计准则，发现存 而相关的资产组或者资产组组合的确认具有一定的任意性，范围 在着明