有什么危害如何理解“打新”现象,正确看待“打新”的投.pdfVIP

21、我国股市一直存在炒新、炒小、炒差风气和波段操作方式，这些问题的成因是什么， 有什么危害？如何理解“打新”现象，正确看待“打新”的投资风险？ 答：我国的股市起步很晚，又是建立在 IT技术高度发展的时候，投资者可以很方便 地参与交易，而且早期对机构入市限制较严，形成了以散户为主的大众投资市场。这与国外 资本市场初始参与门槛较高，逐步从小众市场发展成大众市场，而且后来机构投资者日益发 达存在很大的差别，也形成了我国股市特有的投资文化。 截至2011 年底，我国自然人持有A 股流通市值占比达26.5%，但整个市场自然人的 交易量占85%以上。散户在新股认购中占发行股数的70%左右，在上市首日的交易账户中占 99.8%。加上我国特有的文化习惯影响，市场中注重“消息”、听信“题材”、闻风炒作、 追涨杀跌等现象盛行。最让人不可思议的股市顽症是“打新”。2011 年新股发行价平均是 47 倍的市盈率，比2010 年已经低了约20％，但还是老股价格的3 倍以上。上市后一般都要 上演一段“击鼓传花”，首日换手率87%，价格上涨30%，然后逐渐下行，半年后普遍跌破 发行价。 中小投资者承担了新股高定价的主要风险，据上交所抽样计算，高位接手的中小投 资者绝大多数人都会被套牢或“割肉”，上市首日买入新股的散户3 个月内有56.7%亏损。 “把买新股当做不该错失的机会，甚至直接称之为享受发展的成果，这种观念和说法可能需 要纠正或抛弃。” 新股高价发行及与之相关的炒新股、炒小股、炒差股破坏了股市的资源配置功能， 从最基础层面上扭曲了市场结构，必须统筹兼顾、综合治理。目前，证监会发布了《关于进 一步深化新股发行体制改革的指导意见》，加强了对炒新行为的监管。《指导意见》要求证 券交易所明确新股异常交易行为标准，定期统计并公布新股交易的价格变化情况及各类投资 者买卖新股的损益情况；要求证券公司加强开立证券账户的核查和管理；要求协会完善适当 性管理自律规则，维护新股交易正常秩序。 22、2010—2011 年不同市场和指数的市盈率水平如何？如何理解市盈率与投资回报 率的关系？为什么买入价格很重要？ 答：据统计，2010-2011 年，新股发行平均市盈率为：创业板59.49 倍，中小板48.53 倍，沪市主板37.55 倍；而同期市场总体情况为：创业板64.24 倍，中小板38.09 倍，沪市 主板20.06 倍。上证50 和上证180 的平均动态市盈率当前只有10倍左右，这意味着现在投 资的回报率在10%左右。 市盈率是股价与每股收益的比率，它的倒数就是投资回报率。一只股票，如果市盈 率是20 倍，那么它的投资回报率就是5%；如果是25 倍，回报率就是4%，这就有可能跑不 赢通货膨胀。如果市盈率是40 倍、50 倍，则投资回报率可能就只有2.5%和2%，也就是说， 按照静态收益计算，需要40 年或者50 年才能回收投资。除非你认定它是真正的高成长的公 司。 即便是最好的公司，不管有什么样的题材，如果其股票价格已经过高，那也不值得 购买。市盈率30 倍，就是说30 年的收益才能等于现在投入的资金，你是否能接受这种结果？ 至于市盈率为40 倍、50 倍的股票，绝大多数会成为“有毒的金融资产”，除非你确定它就 是苹果或微软式的公司。按蓝筹股指数买股票，也不能追高。上证50、上证180 和沪深300 过去五年表现很不理想，原因在于期间正好经历过大起大落，在2007 年买入的投资者，收 益很少，甚至还有亏损，当时的价格水平是现在的两三倍。 23、如何改变“证监会对股市涨跌负责”印象？ 答：长期以来，我国股市被人们视为“政策市”、“信息市”，究其原因，与当前 我国资本市场结构还不够合理、优化资源配置的功能没有充分发挥、市场约束机制不强、市 场运行的体制和机制还存在一些问题有关，股市的涨跌经常与政府出台政策相关联，因此， 很多投资者会形成“证监会对股市涨跌负责”的印象。 事实上，股市有其内在的运行规律。作为监管部门，证监会的职责是维护市场公开、 公平、公正原则，建立良好的竞争秩序。除了人民利益、国家利益、广大投资者的利益之外， 证监会没有任何自己的利益。 下一步，监管部门将继续推进市场监管的公开透明，健全股市内在机制，减少不必 要的行政干预，培育健康的市场文化。 24、中小投资者应如何进行理性投资和价值投资？如何看待新股的投资价值和投资 风险的关系？ 答：对于中小散户投资者来