中国购买力平价的STAR非线性单位根检验①.pdfVIP

中国购买力平价的STAR 非线性单位根检验① 刘 柏 赵振全 (吉林大学商学院，吉林大学数量经济研究中心) 摘要： 汇率问题是我国金融国际化的枢纽之一，而购买力平价理论构成了货币主义汇率决定模型的基础。购买力平 价假说之谜的实证表象是均值回归时间较长，致使购买力平价理论在短期内不成立。由于在标准的线性 ARMA 框架 下汇率稳态过程的单位根检验方法越来越受到人们的质疑，所以本文介绍了基于 ESTAR 结构的 KSS 非线性单位根 检验分析法，并连同 ADF 和 PP 检验一起对我国实际汇率进行了实证，KSS 检验结果表明，我国汇率符合购买力平 价理论，这说明现有的参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度正逐步达到市场有效性，下一步应该继续 发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，增强浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 关键词： 实际汇率；ESTAR；KSS；购买力平价 Testing China PPP in the Nonlinear STAR Unit Root Framework Abstract: Exchange rate is one of hinges in financial internationalization, and purchasing power parity (PPP) theory is the basis of exchange rate determination model in monetarism. The empirical data of PPP enigma are that time for mean conversion is long and PPP theory is untenable in short time. Because exchange rate stationary unit root tests based on standard linear ARMA are oppugned, this article presents nonlinear unit root test KSS based on ESTAR, and uses KSS, ADF and PP tests to test real exchange rate in China. The results of KSS show that the real exchange rate in China is accord with PPP. This illuminates that managed float exchange rate system in reference to a basket of moneys is approaching market effectiveness. Furthermore, we should exert the basic effect of market supply and demand in the determination of RMB exchange rate, strengthen the float elasticity and keep exchange rate stabilization at rational equilibrium level. Keywords: real exchange rate; ESTAR; KSS; PPP 引 言 中国自从2001 年加入 WTO 完成真正意义上的贸易全球化之后，金融全球化的目标越来越成为 其经济领域改革的核心任务。金融国际化进程的枢纽之一就是汇率问题，这种两个不同国家货币的 相对价格标识方法，不仅会影响到国内宏观经济层面的稳定运行，而且会影响到微观经济结构的资 源配置。在过去的十几年中，我国进行了三次比较大的汇率制度改革，特别是 2005 年 7 月 22 日调 整为参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度，实现了从名义到实际的汇率市场化过程。正因为如 此，现在利用西方的当代汇率理论对人民币的走势进行系统性研究才能更真实地反映国内外实际经 济体的动态变化趋势。 通常为了理解汇率的行为，经济学家以双边或多边价格水平、