国有企业实行股票期权激励机制有效性的探讨.pdfVIP

上．回＼～＼～．种甲。节 股票期权激励栅制 青效性硇探讨 有 一 一／同勤学 摘 要：股票期权激励制度对改善我国公司治理中的委 对企业资产的关注度和责任感．有利于企业建立严密的企业 ¨雪1扩一 托代理和内部人控制等一系列问题具有重要意义 然而．股 内部控制制度．提高公司的执行力。有利于企业形成自我约 …¨ 票期权激励机制发挥作用有一定的约束条件．只有通过加快 束、自我发展的经营机制，形成可持续发展的良性循环。 建立和完善证券市场及经理市场．规范公司治理结构，完善股 股票期权激励的负效应主要表现为：第一．经理股票期 票期权激励相关法规．才能使股票期权激励真正发挥作用 权制度拉大了经理人员和普通员工之间的收人差距．从而加 关键词：股票期权 激励机制 委托代理关系 剧了经理人员与一般员工之间的矛盾．影响了一般员工的积 应用股票期权对国有企业经理进行激励的问题．一直是 极性，加大了经理人员管理企业的难度。第二，经理股票期权 我国理论界和改革实践中争论的焦点问题之一．支持者是基 作为对管理者的激励报酬．其成本并未充分反映在企业损益 于股票期权激励机制的正效应．而反对者是基于股票期权激 表中．损益表很难说明企业利润的真实情况 股票期权制度 励机制的负效应 本文认为他们之间分歧的实质是对国有企 难以反映公司利润的真实情况。第三．在上市公司实行股票 业实行股票期权激励机制有效性问题的认识不同 股票期权 期权激励．就可能刺激经理人员不惜一切代价地去追求股票 激励机制要充分发挥作用是需要一系列的约束条件．如果这 价格在短期内上涨。造成股票价失真．股价就不能真实地反 些条件具备就会发挥积极作用，反之，就会出现一系列问题。 映企业的经营发展状况．导致企业盈利失真．从而增加企业 一 、 股票期权激励机制发挥作用的机理及其效应 潜在的经营风险 第四．经理人员的努力难于精确计量和评 股票期权就是指经理股票期权．起源于20世纪7O年代的 估．股票期权是根据企业业绩指标来认定的．而不去管业绩 美国．其核心是将管理层的个人收益和广大股东的收益．尤 是来 自于经理人员的努力还是来自于股票市场．或是企业的 其是长期利益统一起来．从而使股东价值成为管理层决策行 整体发展．经理人员股权收益与企业业绩联系不明确。 为的准则 股票期权作为一种长效激励机制．通过授予经理 二、股票期权激励机制发挥作用的约束条件 一 定数量的股票期权．使经理享有参与企业剩余收益的索取 (一)要有较为有效的证券市场 权．把对经理的外部激励和约束变为经理的自我激励和约 股票期权作用的发挥．需要一个有效率的、具有准确评 束．从而鼓励他们更多地关注企业的长远发展．而不是注重 价公司业绩的证券市场。只有在证券市场有效率的前提下， 短期效益 才能通过股价确定公司的长期价值、客观正确地反映公司的 股票期权激励具有两方面的效应．其正效应主要表现 发展状况和潜力．才能使公司业绩和股价之间的相关性更 为：第一，通过激励性股票期权，使得股东能有效解决由于信 高。目前，我国的证券市场基本处于低效状态，对企业的信息 息不对称带来的管理和监督难题．股票期权激励制度有利于 反映比较弱．股票价格中包含更多的是投机性因素．经常出 降低公司的代理成本。第二。股票期权激励制度作为一种长 现大幅度波动．使得证券市场在一定程度上丧失了对经理人 期动态的奖惩制度将部分奖励延期实现，这可以进一步弱化 员的评价功能 经营决策的短期化．使经营者不仅关注公司本年度实现的财 -．)要有完善的职业经理人市场 务指标．而且关注公司将来的价值体现，股权激励制度有利