我国大豆、豆粕和豆油期货价格之间的联动分析.pdfVIP

2009年第5期 南京财经大学学报 No．5，2009 总第 159期 JournalofNamingUnive~ityofFinanceandEconomics SefiM No．159 我国大豆、豆粕和豆油期货价格之问的联动分析 刘庆柏 ，华仁海 (南京财经大学 金融学院，江苏 南京 210003) 摘要：本文以我国大连商品交易所的大豆、豆粕和豆油期货品种为研究对象，利用多元GARCH模型、J0一 hansen协整检验与方差分解等方法对大豆、豆粕和豆油期货价格之间的联动关系进行了实证研究。研究结 果表明：大豆、豆粕和豆油期货价格之间存在长期均衡关系，期货价格之间相互影响，相互引导。尽管各品种 期货的价格主要还是受到 自身市场因素的影响，但是三者价格间存在着密切的相关性，相互间有着或强或弱 的价格影响关系。 关键词：期货市场；价格联动；多元GARCH模型；协整检验；方差分解 中图分类号：830．91 文献标识码：A 文章编号：1672—6049(2009)05—0409—05 一 、 问题的提出 具有长期的协整关系，并且一般来说 ，期货市场在信息传 递过程 中 占据着主导地位。华仁海 (2000)，赵进文 自2006年 1月 10日大连商品交易所推出豆油期货 (2004)，华仁海 (2004)，夏天(2006)，刘庆富(2008)等对 合约后，大连商品交易所已形成完整的大豆期货系列，即 国内、国际期货市场上相关商品期货价格的联动关系进 大豆、豆粕和豆油期货，为相关企业回避价格风险提供了 行了研究，研究表明：大豆、豆粕、铜和铝商品的国内期货 有效工具。由于大豆、豆粕和豆油之间的关联性，其期货 价格与国际期货价格都保持 了长期均衡的关系，表明中 价格之间理应存在紧密的联系，但实际情况如何，还需要 国期货市场与国际期货市场已经具备了高度的相关性。 我们做进一步的检验。 而商品价格间动态关系的另外一个直接反映集中在 本文利用多元GARCH模型、Johansen协整检验和向 套利机会的研究中。在多品种跨市场套利机会的研究 量误差修正(VEC)模型来研究DCE大豆、豆粕和豆油三 中，也有许多学者进行 了深入的探索。Johnson(1991)， 种相关品种期货价格之间是否存在联系?如果三个市场 Gfirma(1994)，Kolb(1995)，simon(1999)，Kaw~ler(2002) 间的确存在联系，它们具体表现为怎样一种相互作用，相 等的研究表明，农产品中的大豆和其相关成品期货价格 互影响的关系?一个市场价格变动是否能够用另外的市 之间存在长期均衡关系。鲍建平(2003)，高辉 (2004)， 场价格变动来解释?本文将对这些问题通过实证的手段 张光平 (2004)，邹炎 (2004)，韩德宗 (2005)，唐衍伟 一 一 进行解释，具体结构安排如下：第二部分为国内外研 (2006)等分别研究了上海期货交易所与 LME铜和铝期 究现状；第三部分介绍多变量 GAR