金融危机下人民币货币篮子变动的实证研究.pdfVIP

财 政 金 融 金融危iIi几下人民币货币篮子 变动的实证研究 王 妍 赵亚奇 (上海大学 上海 200444) 摘 要：本文通过对人 民币货 币篮子的构成分析 ．基于2007年 1月至2009年 4月的数据 ，对人 民币篮子货 币的权重进行 了实 证检验。统计结果显示 ，在这一时期，美元在人 民币货 币篮子 中的比重先减小后逐步增加 ，欧元权重先增加后大幅减小，日元权重不 断减小，加元、英镑在篮子中的比重相对较小且在统计上不显著。 关键词 ：次债危机 人 民币汇率 货 币篮子 一 、 引言 据 ．而是根据我国对外经济发展的实际状况选择若干种 由美 国次债危机所 引起的全球性金融危机对世 主要货币。赋予相应的权重，组成一个货币篮子。人民币 界各 国经济造成了严重的冲击和深远的影响 ．而作为 汇率依据篮子货币汇率的波动进行有管理 的浮动。比 联系各国经济纽带的汇率的波动也随之加大。自这场 如．假设在由美元、英镑、日元组成的货币篮子中： 危机 以来 ．美元的持续贬值逆转为升值态势 ，随后又 RMB=a1 U／。十a，ENY。BP+a8E。NYJP 出现对不同货币的差别贬值 2008年 7月到 11月，美 = uSD(at+a2EUSD∞P十a3EUSP’) 元指数约上升 17％：日元波幅虽然相对较小 ，但是在 其中，RMB为篮子货币的初始加权平均汇率 ，a、a、 多重消极经济数据的影响下也陆续见跌势 ：欧元 、英 a为货币篮子中美元、英镑 、日元的比重，E sD、EOnC／,Be、 镑则持续贬值 ：人民币兑美元汇率 由汇改 以来的单边 E 分别为人民币兑美元、英镑、日元的即期汇率。并 升值态势转为双 向波动 在金融危机 的背景下 ．人 民 且为了在实际操作中的便利 ．货币管理当局限定了人民 币币值的稳定显得更为重要 它不仅可以降低企业的 币汇率的浮动范围．如果人民币汇率超出了限定浮动范 出口风险．有利于企业进行风险控制提高竞争力 ．增 围．央行就对其进行干预。 强我们面对危机的信心 ，使我们顺利度过危机 ，更是 作为普通的市场参与者．我们可以通过篮子货币汇 我 国经济长远健康发展和人 民币国际化的必要条件 率的变动估计其权重．从而分析和研究现行的汇率制度 2005年 7月 21日汇改后 ．我 国实行 以市场供求为基 和央行的政策意图，以防范风险、避免损失。在对篮子货 础 、参考一篮子货币进行调节 、有管理 的浮动汇率制 币权重估计的研究中，FrankelandWeif1994)以篮子外 度 ．但央行并没有公布篮子货币的权重及调整方法 其他货币 (瑞士法郎)的波动为标准计量汇率波动 ．这 本文 以此次金融危机为背景 ．对人 民币货币篮子 中的 样 ．本 币对瑞士法郎的波动就可 以体现为篮子货币对瑞 货币权重进行了实证研究 士法郎的波动。我们还以上面的篮子为例 ： 二、人 民币汇率参照货币篮子干预的理论研究 △E。NY alAE。C~+a2AE∞ +a8△EJP，c 人民币汇率参照货币篮子干预是指 ．人民币汇率变 动不再完全 以我国的经济基本面和国际收支状况为依 其 中 ．△ 、AE 、AE 、AE “分 别 为人 民 46 北方经济 ·2009年第 7期 币、美元、英镑、日元兑瑞士法郎汇率的变动率。 分别调整了篮子中两种货币的权重 2008年上半年是 三、对货币篮子的实