创业板不宜过早进入“市梦率”.pdfVIP

已正式挂牌的中国刨业板 ，让人 欢喜让人忧。 喜 ，是由于 中国的创业板 “十年 磨一剑”，其制度改革和创新值得期 盼：忧 ，是由于中国的创业板沿袭 了 很多主板的病症 ，一开始就有些先天 不 良。 霹 “市梦率”培育不出伟大企业 对于 中国的创业板，人们寄予了 厚望，都希望它是 中国未来领军企业 的 “成长板 ”，希望在这里诞生中国 创业板不宜过早进入 的微软、英特尔和思科。但 市“梦率” 培育不 出伟大企业。所谓市梦率是由 市‘‘梦率’’ “市盈率”演变过来的。市盈率即股 价与每股收益 的比率 (市盈率=股价 @ 苏培科 …… … … … … … ／q~益 )。如果一个企业股票 的市盈 率高得吓人 ，就可 以说是在做 “梦” 则 ，如果发行定价太高，上市公司超 业板爆炒的覆辙。如果对于 “打新专 了。从 已经公开的数据来看，中国创 额募集 ，很有可能会降低募集资金的 业户 ”和开盘价再熟视无睹 ，不进行 业板首批发售 的1o家企业 已被炒过了 使用效率。 严格 的监管 ，则创业板 的 “首批 1o 火 。 家”股票开盘价很有可能会在1O0倍 一 个过度投机和 “圈钱 ”太甚 警惕创业板盲 目炒新 市盈率左右 ，从而给二级市场 的炒新 的市场 ，是很难培育出伟大企业的。 者带来 巨大的风险。 这种氛围很有可能会让成长型企业 出 据统计 ，此次1o家公司的募集 在这里 ，笔者希望中小投资者在 现 “未老先衰”， “竭泽而渔 ”往往 资金可达6676亿元 ，远远超过 了原 购买创业板股票时一定要 “三思而后 会让市场土壤更加贫瘠。中国主板市 来 的31．57亿元计划 ，平均超募 比率 行 ”，切勿盲 目介入。为了避免新股 场其实就是最明显的例子 ，往往都是 11146％。对此，笔者希望监管部门 被爆炒 ，中国证监会在 “仓Jj业板执法 在IPO (首次公开发行股票 )时大肆 督促这些公司尽快补充超募资金的使 暨异常交易监管三方联席会”上发布 “固钱”，等拿到钱后肆意挥霍和用 用计划。否则 ，就是对所有股东和上 了四项监管规范，最具新意的可能就 于弥补IPO之前 的各项隐性成本 从 市公司自身的不负责任。 是严密监控首 日交易，对蓄意拉抬股 而高增长戛然而止 ，甚至一上市就 在此次询价期间，机构们的超额 价的异常账户要限制交易和公报，旨 “变脸 ”。而真正想发展主业、再融 认购倍数也出现了惊人的数据。如 ， 在避免价格操纵 ，也有意防范开盘价 资时 ，投资者已经不再相信 了，很难 探路者超额认购倍数为117．53倍 ，乐 和收盘价操纵。但遗憾的是 ，他们并 再从股市上 “圈”到钱。于是 ，公司 普医疗为117．12倍……使得1o家公司 没有明确界定哪些行为是蓄意拉抬 ， 不仅没有做大做强，反而 “披星戴 的发行市盈率平均高达55倍。而这仅 哪些属于异常账户 ，缺乏具体方法。 帽”。显然，畸形的市场文化很难长 仅只是网下所为 ，网上认购的资金还 对此 ，笔者建议证监会和交易所能够 出 “参天大树”，反而有可能会抑制 不知道超额认购了多少倍。从创业板 严格监测创业板二级市场 的交易账 “隐形冠军”的成长 ，将 “优异”变 申购之前的银行间拆借利率大幅上升 户 ，并与一级市场申购账户结合起来 为 “平庸”。其实，企业融资和成长 来看 ， “打新”资金应该不在少数。 分析，看其中有无 “猫腻 ”。尤其对 也有其 自身的规律和边际效应 ，并 这恰恰是笔者最担心的问题 。主 近期公募基金公司发行的专户 “一对 非