我国外汇储备适度规模研究的理论综述.pdfVIP

第 27卷 第 5期 嘉应学院学报(哲学社会科学) V01．27 No．5 2009年 10月 JOURNALOFJIAYINGUNIVERSITY(PhilosophyS：xzialSciences) Oct．2009 我国外汇储备适度规模研究的理论综述 陈 春 (深圳广播电视大学 经济系，广东 深圳 518001) [摘 要]尽管由于美国次贷危机而引发的全球金融危机，使我国经济发展受到了重创，但到2009年6月底，我 国~l-,r-储备余额仍高达 2．1316万亿美元。到底需要多少的外汇储备才是适度规模成为我国经济界争议的热点 问题。本文在介绍国内外外汇储备适度规模理论分析方法的基础上，对相关研究进行了综述，以期对加强我国快 速增长过程中的外汇储备管理有一定的参考作用。 [关键词] 外汇储备；适度规模；进口；出口 中图分类号：F123．16 文献标识码：A 文章编号：1006—642X(2009)05—006l—O5 外汇储备和其他经济变量一样存在一个适度规 备的边际收益，用资本的社会收益率与持有储备本身 模的问题。外汇储备的适度规模是指一国货币当局 的收益率之差(r)来表示持有储备的边际机会成本， 持有的，既能满足对外支付与干预外汇市场的需求， 根据边际成本等于边际收益，有：r=rJm。Heller假定 进而促进对外贸易和整个国民经济的发展，又能保 国际收支失衡时，～国储备的平均变动额为H，且顺 持持有的机会成本最小而不致造成储备浪费的外汇 差和逆差的概率相等，同为0．5。如果一国国际收支 储备量。今年上半年末，我国外汇储备较上年末增 在时间t内连续发生逆差，则 ：0．5，两边取对数， 加了l856亿美元，余额仍高达2．1316万亿美元。如 解得t=l lg0．5，即：t=lg(m)／lg0．5。因此，融通 t 何保持外汇储备适度规模是外汇储备管理的一大难 时间内国际收支逆差 的储备需求量 R=Ht= 题 ．到底多少是适度的，在理论上和实践中并没有统 Hlg(rm)／lg0．o阿格沃尔是从 “收益最大化和成本最 一 的标准，对此学术界不少经济学家作了大量研究： 小化的结合点”来衡量适度储备规模，他在海勒模型 其 中理论分析方法主要有：成本收益分析法、比例分 的基础上，建立了一个主要用来测算发展中国家适度 析方法、回归分析法、定量分析方法等，在这些分析 外汇储备规模的模型，具体表示如下：R=w(1ogk+ 方法的基础上，不同的研究者对我 国外汇储备的适 logq2—1。gq)／logp，其中R为能够用于进 口生产性物 度规模问题提出了不同的观点。 品的外汇数量；k为资本产出率，q，为追加的可使用 一 、 J)lqE储备适度规模研究的相关理论综述 资本品的进口含量，q2为进口的生产性物品与一国经 济中总产量的比率，w为国际收支逆差额，P为国际 (一)主要理论分析方法 收支出现逆差的概率。… 1．成本收益分析法，是运用经济学中的 “边际 2．比例分析法，是采用国际储备与其他一些经 收益”等于 边“际成本”的基本原理来分析外汇储备 济变量的比例水平来衡量其适度规模的一种方法， 适度规模的一种方法。其主要代表人物有海勒(H_ 经常使用的比例关系有储备对进 口(M )、储备对 R．Heller)和阿格沃尔 (