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维普资讯 深度碰撞 美次贷危机给我们敲响警钟 ■ 于国强 贷危机并引起全球金融动荡。意味着全球金融市场 稳定时期。与此 同时。国内经济 向全面过热发展的 爆 一在 之 。 由流动性过剩造成的通胀压力和资产泡沫呈 日益 发次 个不 加大 势。 ． ． ． 次贷危机冲击全球金融市 = 场 。美国次级房地产抵押 ／ ＼-卜贷款年初开始暴露问题，8 月初危机集中爆发并引起连锁反应， 三十多家与次级房地产抵押贷款相关 的金融机构倒闭或发生支付危机，几 乎影响了与债券相关的整个市场 。次 级房贷违约的增加，使与次贷相关的 金融产品信誉骤降，危机冲击了公司 债券、机构债券、商业票据及与此相 关的金融市场，并蔓延到欧洲 、日 本、加拿大、澳大利亚等国家的银行 和基金，导致上述 国家股市大幅下 跌、剧烈振荡，大量金融机构发生支 付困难。为解救危机，美、欧、日、 澳等国家的中央银行迅速作出反应， 向金融市场大量注入资金。经过一系 平。流动性过剩不是引发通胀，就是 就业扩大，房价上涨的财富效应促进 列救助，次贷危机得到一定缓解，全 催生资产泡沫，资金充裕和运用资金 了消费的扩大。在房价长期持续上涨 球金融市场信心暂时得到恢复。 的低成本，造成全球性房地产市场繁 的大好形势下 ，房地产金融十分活 发生次贷危机的主要原因有以 荣，房价大幅上涨。美国房价连续上 跃。活跃的房地产金融业在取得丰厚 下几个方面：第一 ，全球性流动性 涨十年，房地产实际价格上涨一倍， 的短期收益 ，促进房地产业发展的同 过剩。2000年上半年美新经济泡沫破 英国也延续了十年的房地产市场繁 时，也埋下了长期祸根。房贷机构或 碎，紧接着发生91l事件，为使经济 荣，在西班牙、爱尔兰、俄罗斯和中 审查不严或降低房贷门槛向大量还贷 走出衰退美联储连续l3次降息，到 国内地都可以看到房价的极端走势。 能力差的人群提供房贷，而这些贷款 2003年6月联邦基金利率降至l％。日 第二，美宏观调控和金融监管机构对 又通过资产证券化衍生出各种各样的 本为走出经济泥潭，在相当长的时期 房地产金融业的支持和纵容。美新经 金融产品。一旦房价下跌，贷款人不 内实施零利率政策，大量资金流往 日 济泡沫破碎后，房地产业成为美新一 能按期还贷，资金链条就会中断。第 本境外寻求高回报。欧洲央行为刺激 轮增长周期的重要支撑，房屋建设和 三，实体经济和虚拟经济的严重背离 欧元增长 ，利率长期维持在较低水 相关领域的投资，刺激了投资增加和 和评级机构的诚信缺失。在金融全球 39 维普资讯 _ 化条件下，过剩的流动性四处涌动， 场、信贷市场等，造成美金融市场不 续上涨的条件下，投资增值是支撑房 寻找增值的机会。金融创新的发展使 稳定，并持续影响实体经济。在全球 地产市场的重要力量，不仅投资性购 实体经济和虚拟经济严重背离，与次 流动性过剩的条件下，美联储采取的 房 占很大比重，自住性购房也有很大 贷有关的金融产品经过多个环节的杠 降息措施，无助缓解流动性过剩，还 的资产增值因素。目前购房资金主要 杆放大，表面上已经看不出与基础资 将进一步增加通胀压力，目前原油等 来 自银行的抵押贷款，有一定数量的 产有任何的关联。投资者因信息不对 大宗原材料价格出现剧烈调整上涨行